World Liberty Financial giành được giấy phép của Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ Hoa Kỳ (OCC) để phát hành stablecoin trị giá bốn tỷ đô la giữa bối cảnh bế tắc tại Hoa Kỳ

Phiên bản tiếng Anh ở bên dưới.

Khoảng trống quản lý của Hoa Kỳ được lấp đầy qua các lộ trình hành chính và ở nước ngoài

Khuôn khổ quản lý tiền mã hóa của Hoa Kỳ đang đối mặt với tình trạng đình trệ kép: Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã hoãn cuộc họp miễn trừ đổi mới Reg Crypto theo kế hoạch mà chưa ấn định ngày mới, trong khi Đạo luật CLARITY vẫn bị đình trệ tại Thượng viện sau kỳ nghỉ tháng 8 mà không có tiến triển. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã từng có ý định thảo luận về “các quy định mới nhằm tạo ra một cơ chế phát hành riêng cho một số hợp đồng đầu tư liên quan đến tài sản mã hóa”, nhưng bổ sung rằng cơ quan này sẽ hoạt động “trong phạm vi thẩm quyền [của mình]” cho đến khi Quốc hội thông qua luật về cấu trúc thị trường.

Sau thông báo của SEC, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) đã lên lịch một cuộc họp của Ủy ban Cố vấn Đổi mới (IAC) vào ngày 20 tháng 8 để giải quyết quy định liên quan đến tài sản mã hóa, trí tuệ nhân tạo (AI) và thị trường dự đoán. Michael Selig vẫn là ủy viên kiêm chủ tịch CFTC duy nhất được Thượng viện phê chuẩn. Các nhà lập pháp đang kêu gọi bổ sung thêm đề cử để lấp đầy các vị trí lãnh đạo của cơ quan này.

Đồng thời, các cơ quan quản lý ở nước ngoài vẫn tiến về phía trước. Vào ngày 13 tháng 8, Ireland đã công bố Chiến lược Phòng, chống Rửa tiền Quốc gia đầu tiên, đưa ra các biện pháp kiểm tra tăng cường đối với các giao dịch chuyển tiền liên quan đến ví tiền mã hóa riêng tư theo các yêu cầu về quy tắc du lịch của Lực lượng Đặc nhiệm Tài chính (FATF) thuộc Quy định Chuyển tiền của Liên minh châu Âu. Chiến lược này được xây dựng dựa trên kế hoạch hành động gồm 30 điểm từ tháng 6. Phó Thủ tướng kiêm Bộ trưởng Tài chính Simon Harris tuyên bố các tổ chức tội phạm khai thác công nghệ mới và rằng “Ireland sẽ không phải là nơi an toàn để rửa tiền bất hợp pháp.” Văn kiện này kéo dài đến năm 2030.

Vương quốc Anh tiếp tục sửa đổi cơ chế quản lý của mình khi đã công bố các dự thảo cải cách vào tháng 9 năm 2025, trong đó hạ ngưỡng thông báo thay đổi quyền kiểm soát đối với các công ty tiền mã hóa từ 25% xuống 10%.

Vì sao điều này quan trọng: Sự tê liệt lập pháp của Hoa Kỳ đẩy nhanh hoạt động ứng biến hành chính và vai trò dẫn dắt về quản lý ở nước ngoài.

Kỷ nguyên tuân thủ bước vào giai đoạn triển khai thực tiễn

Ba diễn biến song song định hình quá trình chuyển đổi tuân thủ: xây dựng hạ tầng vận hành, xác minh kiểm toán và các sự kiện bộc lộ rủi ro.

Vào ngày 14 tháng 8, World Liberty Financial đã nhận được sự chấp thuận có điều kiện từ Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ Hoa Kỳ (OCC) cho một giấy phép ngân hàng ủy thác quốc gia. World Liberty Financial, có liên hệ với gia đình Trump, đang chuẩn bị phát hành stablecoin USD1 trị giá 4 tỷ USD thông qua pháp nhân được cấp phép. Đồng thời, Tether đã công bố kế hoạch ra mắt USA₮, một stablecoin tuân thủ Hoa Kỳ và được quản lý.

KPMG đã hoàn tất đợt kiểm toán tài chính toàn diện đầu tiên cho Tether trong năm 2025, đưa ra ý kiến chấp nhận toàn phần đối với 180 tỷ USD dự trữ USDT được xác minh vượt nợ phải trả hơn 6,8 tỷ USD. Tuy nhiên, phân tích độc lập cho thấy khoản đệm này sau đó đã giảm 40%, xuống còn khoảng 4,1 tỷ USD.

Trái ngược với tiến bộ về mặt tổ chức, các giao thức đồng đô la tổng hợp của tài chính phi tập trung (DeFi) đang gặp áp lực vận hành. Neutrl đã đình chỉ việc phát hành và mua lại NUSD vào thứ Năm do các tình huống dự trữ không được tiết lộ, ảnh hưởng đến khoảng 53,6 triệu USD nguồn cung đang lưu hành — giảm 18,4% trong 30 ngày. Công ty tư vấn rủi ro BA Labs vào tháng 2 đã phân loại một đề xuất tích hợp Neutrl là rủi ro cao hơn, viện dẫn rủi ro đối tác, vận hành và thanh khoản. Hơn 87% dự trữ được nắm giữ thông qua Fireblocks. Strata sau đó đã tạm dừng việc phát hành và mua lại đối với các sản phẩm liên kết với Neutrl.

Cấu trúc thị trường vẫn mang tính tập trung. Tổng vốn hóa thị trường stablecoin đã vượt 250 tỷ USD, trong đó Tether và Circle duy trì thế song quyền. Khối lượng giao dịch USDC tăng vọt 48% sau khi Quy định về Thị trường Tài sản Mã hóa (MiCA) được triển khai, dù USDT vẫn dẫn đầu về khối lượng giao dịch.

Vì sao điều này quan trọng: Thảo luận về stablecoin chuyển từ “có nên quản lý hay không” sang “ai quản lý và quản lý như thế nào” — khi việc triển khai thử thách cả hạ tầng tuân thủ lẫn tính toàn vẹn của dự trữ.

Các thử nghiệm thanh toán xuyên biên giới định hình hạ tầng tương lai

Các ngân hàng trung ương và tổ chức tài chính đang thử nghiệm các kiến trúc thanh toán hỗn hợp, kết hợp stablecoin tư nhân với tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) bán buôn và tài sản được token hóa.

Phòng thí nghiệm Bảng Anh kỹ thuật số Giai đoạn 2 của Ngân hàng Trung ương Anh mô phỏng các hạ tầng bảng Anh kỹ thuật số, trong khi Polygon Labs, NOBO Finance và Dun & Bradstreet thử nghiệm liệu stablecoin được phát hành trên Open Money Stack của Polygon có thể thanh toán đối ứng với tiền của ngân hàng trung ương trong cùng một luồng thanh toán hay không. Một nhà xuất khẩu thanh toán bằng stablecoin trong khi một nhà nhập khẩu Vương quốc Anh thanh toán bằng bảng Anh kỹ thuật số. Marc Boiron, Tổng giám đốc Polygon Labs, cho biết: “Để tiền kỹ thuật số thực sự vận hành hoạt động thương mại của thế giới, các hình thái khác nhau của nó phải phối hợp với nhau.”

Nhật Bản thể hiện hoạt động thanh toán trái phiếu trên chuỗi đã trưởng thành. Tập đoàn Tài chính Mitsubishi UFJ sẽ tiến hành một bằng chứng khái niệm cho các giao dịch repo trái phiếu chính phủ Nhật Bản trên Canton Network, hướng tới thanh toán theo thời gian thực dựa trên blockchain 24/7 bắt đầu từ tháng 8 năm 2026.

Tính hữu dụng trong thanh toán mở rộng thông qua tích hợp hệ sinh thái. Yasuo Matsuda, Chuyên viên phân tích cấp cao tại Rakuten Wallet, ngày 12 tháng 8 đã giải thích rằng XRP đã trở thành một phần của hệ sinh thái thanh toán kỹ thuật số của Rakuten — với hơn 100 triệu người dùng tại Nhật Bản, chiếm khoảng 80% dân số nước này. Khách hàng mua XRP bằng Rakuten Points, chuyển đổi sang Rakuten Cash và chi tiêu tại các đơn vị bán hàng tham gia. Matsuda lưu ý rằng tốc độ giao dịch blockchain nhanh là một đặc điểm cho phép thanh toán thực tế, đồng thời gợi ý rằng công nghệ blockchain có thể mở ra các thị trường tài sản thực được token hóa.

Mức độ chấp nhận của các đơn vị bán hàng châu Âu vẫn còn rất hạn chế. Khảo sát của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đối với 8.205 doanh nghiệp tại 21 quốc gia khu vực đồng euro cho thấy chỉ 0,2% chấp nhận tài sản mã hóa hoặc stablecoin trực tuyến, và dưới 1% tại các điểm bán vật lý. Thanh toán di động tăng vọt lên 68% từ mức 36% tại các địa điểm vật lý, tỷ lệ chấp nhận tiền mặt tăng lên 92%, và tỷ lệ chấp nhận thẻ vật lý đạt 88%. Tiêu chí quan trọng nhất khi lựa chọn phương thức thanh toán được nêu là sở thích của người tiêu dùng ở mức 26%, tiếp theo là an ninh ở mức 22%.

Vì sao điều này quan trọng: Các lựa chọn kiến trúc thanh toán — sự thống trị của một hình thái đơn lẻ so với khả năng tương tác đa hình thái — sẽ quyết định thực thể nào nắm bắt được các dòng giá trị xuyên biên giới.

Áp lực vĩ mô định hình động lực của tài sản rủi ro

Bitcoin trượt xuống dưới 63.000 USD vào ngày 14 tháng 8 khi lạm phát Hoa Kỳ không tạo ra được đà tăng, trong đó các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) ghi nhận chuỗi hai ngày dòng vốn chảy ra đầu tiên trong tháng 8. Giá trên Polymarket cho thấy xác suất 72,5% Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất vào tháng 9. Giá dầu tăng cùng với kỳ vọng đồng yên lên giá đang nén định giá các tài sản rủi ro.

Việc Cục Quản lý Ngoại hối Nhà nước Trung Quốc triển khai trên toàn quốc hoạt động gộp vốn xuyên biên giới cho các tập đoàn đa quốc gia mở rộng từ các chương trình thí điểm sang triển khai đầy đủ, cung cấp các kênh thể chế cho quản lý tổng hợp tiền tệ nội địa, đồng thời cạnh tranh với các cơ chế thanh toán xuyên biên giới bằng stablecoin.