กระทรวงการคลังสหรัฐฯ เสนอกฎเกณฑ์ตาม พ.ร.บ. GENIUS ที่อาจบีบให้กระดานเทรดสหรัฐฯ เพิกถอน Tether

การบังคับใช้กฎเกณฑ์เป็นสัญญาณหลักในวันนี้ ภายใน 48 ชั่วโมง กระทรวงการคลังสหรัฐฯ เผยแพร่กฎเกณฑ์ตาม พ.ร.บ. GENIUS คณะกรรมการมาตรฐานการบัญชีการเงิน (FASB) เสนอให้ปฏิบัติต่อสเตเบิลคอยน์เสมือนรายการเทียบเท่าเงินสด และหน่วยงานกำกับตลาดการเงินออสเตรีย (FMA) ได้ออกบทลงโทษตามกฎหมายควบคุมตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลของสหภาพยุโรป (MiCA) เป็นครั้งแรก ขณะเดียวกัน ธนาคารและเครือข่ายบัตรต่างเดินหน้าสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้านการรับฝากและชำระราคาที่กฎเกณฑ์ใหม่จะทำงานอยู่บนนั้น — Citi ตั้งชื่อผลิตภัณฑ์รับฝากสินทรัพย์ดิจิทัล Visa เริ่มเปลี่ยนพันธมิตรชำระราคา และสำนักงานผู้ตรวจการเงินตรา (OCC) เปิดทางให้ทรัสต์แบงก์ที่เชื่อมโยงกับทรัมป์เข้ามารับช่วงการออก USD1

แนวโน้มที่หนึ่ง: ช่วงกำหนดกฎเกณฑ์ — สมรภูมิสามด้านใน 48 ชั่วโมง

17 ส.ค. — กระทรวงการคลังสหรัฐฯ เสนอกฎเกณฑ์เพื่อบังคับใช้มาตรา 3 ของ พ.ร.บ. GENIUS ซึ่งกำหนดว่าใครสามารถออก เสนอขาย และขายสเตเบิลคอยน์เพื่อการชำระเงินในสหรัฐฯ ได้ ข้อเสนอเพิ่มส่วนที่ 1523 เข้าในกฎระเบียบของกระทรวงการคลังและตั้งอยู่บนสองช่วงเวลา: ตั้งแต่วันที่ 18 ม.ค. 2027 ผู้ออกโดยทั่วไปต้องมีใบอนุญาตระดับสหพันธรัฐหรือระดับรัฐเพื่อออกสเตเบิลคอยน์เพื่อการชำระเงินในสหรัฐฯ; ตั้งแต่วันที่ 18 ก.ค. 2028 แพลตฟอร์มคริปโตห้ามขายสเตเบิลคอยน์ให้ลูกค้าในสหรัฐฯ เว้นแต่ออกโดยผู้ออกที่ได้รับอนุญาต สำหรับโทเคนที่ออกในต่างประเทศ แพลตฟอร์มต้องดำเนินการ "การตรวจสอบสถานะอย่างสมเหตุสมผล" ต่อการรับรองของผู้ออกว่าตนสามารถและจะปฏิบัติตามคำสั่งที่ชอบด้วยกฎหมายของสหรัฐฯ และข้อตกลงต่างตอบแทน กระทรวงการคลังยังเสนอการทดสอบความประพฤติสำหรับการออกนอกประเทศ: ผู้ออกต้องเชื่อโดยสมเหตุสมผลว่าผู้ซื้ออยู่ต่างประเทศ ต้องรักษาการควบคุมที่ "มีการนำไปใช้จริงในการดำเนินงานของผู้ออก" และต้องหลีกเลี่ยงการตลาดที่มุ่งเป้าไปยังบุคคลในสหรัฐฯ การมีส่วนร่วมโดยรู้เห็นในการออกที่ไม่ชอบด้วยกฎหมาย — ไม่ว่าจะทำหน้าที่เป็นผู้ดูแลสภาพคล่อง จัดหาแบรนด์ในข้อตกลงแบบ white-label หรือประสานการผลิตเหรียญ — มีโทษปรับสูงสุด 1 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อการละเมิดหนึ่งครั้ง และจำคุก 5 ปี ข้อยกเว้นแบบ de minimis (เงินทุนที่ถือในสหรัฐฯ ต่ำกว่า 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และมีระยะเวลาดำเนินงาน 36 เดือน) ถูกพิจารณาแล้วแต่ถูกพักไว้ กระทรวงการคลังตั้งคำถามไว้ 87 ข้อ; ช่วงเวลาแสดงความคิดเห็นคือ 60 วันนับจากการประกาศใน Federal Register โดยปิดรับวันที่ 19 ต.ค. 2026 รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง Scott Bessent กล่าวว่าเป้าหมายคือ "ให้ความแน่นอนด้านกฎเกณฑ์ที่ธุรกิจต้องการเพื่อสร้างนวัตกรรมและเติบโตในอเมริกา ตอกย้ำบทบาทของดอลลาร์สหรัฐในฐานะสกุลเงินสำรองของโลก และรักษาสถานะของอเมริกาให้เป็นเมืองหลวงคริปโตของโลก"

18 ส.ค. — การตีความของ Unchained ต่อข้อเสนอ: กระดานเทรดในสหรัฐฯ อาจต้องเพิกถอน Tether Austin Campbell ผู้ก่อตั้ง Zero Knowledge Group กล่าวในพอดแคสต์ Bits + Bips ว่าแพลตฟอร์มสหรัฐฯ ของ Coinbase "อาจต้องเพิกถอน Tether" โดยอ้างถึงยุโรปเป็นแม่แบบ — Coinbase ได้ถอด USDT สำหรับผู้ใช้ในเขตเศรษฐกิจยุโรป (EEA) มีผลตั้งแต่วันที่ 31 มี.ค. 2025 โดย Crypto.com และ Binance ดำเนินการตามในไตรมาสนั้น USDT มีอุปทานหมุนเวียนราว 183 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นประมาณ 59% ของตลาดสเตเบิลคอยน์ และไม่ได้ขอรับการจดทะเบียนแบบที่ MiCA กำหนดไว้ คำตอบสองทางของ Tether: USDT ยังคงอยู่นอกฝั่งสหรัฐฯ ส่วน USAT — เปิดตัวเมื่อมกราคม 2026 ออกผ่าน Anchorage Digital Bank และบริหารโดย Bo Hines — รองรับธุรกิจที่ปฏิบัติตามกฎสหรัฐฯ ข้อจำกัดผู้ออกต่างประเทศมีผลวันที่ 18 ม.ค. 2027 โดยกระทรวงการคลังสามารถพิจารณาว่าระบอบกฎหมายของประเทศผู้ออก "เทียบเคียงได้" แม้ยังไม่มีประเทศใดได้รับการกำหนดเช่นนั้น

18 ส.ค. — FASB เสนอให้สเตเบิลคอยน์ที่เข้าเกณฑ์ได้รับการปฏิบัติเป็นรายการเทียบเท่าเงินสด เปิดช่องทางบัญชีบนงบดุลของบริษัทสำหรับการถือสเตเบิลคอยน์เป็นสินทรัพย์มาตรฐาน — ซึ่งเป็นโครงสร้างพื้นฐานชิ้นหนึ่งของการยอมรับจากสถาบัน (ผ่าน CoinDesk)

18 ส.ค. (มีรายงาน) — FMA ของออสเตรียได้ออกโทษปรับตาม MiCA ครั้งแรก: ค่าปรับ 70,000 ยูโรต่อ Bitpanda กรณีละเมิดข้อกำหนดด้านเอกสารข้อมูลโครงการคริปโตและสื่อการตลาด ส่งผลให้การบังคับใช้ MiCA ขยับจากการออกกฎเกณฑ์ไปสู่การปรับจริง (ผ่าน BeInCrypto)

ภายในสองวัน สหรัฐฯ กำหนดชัดว่าใครสามารถขายสเตเบิลคอยน์ได้อย่างถูกกฎหมาย สหภาพยุโรปดำเนินการบังคับใช้ครั้งแรก และมาตรฐานบัญชีของสหรัฐฯ ก็ขยับสเตเบิลคอยน์เข้าใกล้เงินสดมากขึ้นอีกขั้น

แนวโน้มที่สอง: ธนาคารและผู้ออกสร้างโครงสร้างพื้นฐานภายใต้การกำกับดูแล

14 ส.ค. — OCC ได้อนุมัติแบบมีเงื่อนไขเบื้องต้นให้แก่ World Liberty Trust Company, National Association ซึ่งเป็นทรัสต์แบงก์ระดับชาติที่ตั้งอยู่ในฟลอริดา สร้างขึ้นโดย World Liberty Financial ที่หนุนโดยทรัมป์ และถือหุ้นทั้งหมดโดย WLTC Holdings LLC กฎบัตรจะครอบคลุมการออกสเตเบิลคอยน์ที่มีดอลลาร์สหรัฐหนุนหลัง การไถ่ถอน และการรักษาเงินสำรองในลักษณะที่ไม่ใช่การทำหน้าที่เป็นผู้ดูแลผลประโยชน์ (nonfiduciary) รวมถึงการรับฝากสินทรัพย์ดิจิทัลในฐานะผู้ดูแลผลประโยชน์ และบริการแปลงสินทรัพย์ ธนาคารมีแผนออก USD1 ให้ลูกค้าสถาบันทั่วประเทศ โดยรับช่วงจาก BitGo Bank & Trust ซึ่งปัจจุบันเป็นผู้ออกและผู้รับฝาก USD1 แต่เพียงผู้เดียว Zachary Witkoff CEO ของ World Liberty มีรายชื่อเป็นผู้ก่อตั้ง กรรมการ และประธาน การอนุมัติจะหมดอายุหากไม่สามารถระดมทุนได้ภายใน 12 เดือน หรือธนาคารไม่เปิดดำเนินการภายใน 18 เดือน OCC ได้รับความเห็น 7 รายการจากผู้แสดงความเห็น 4 รายที่ชี้ข้อกังวลเรื่องผลประโยชน์ทับซ้อนที่เกี่ยวข้องกับทรัมป์ ครอบครัวของเขา และนักลงทุนชาวเอมิเรตส์ นักลงทุน 3 ราย — รวมถึง DT Marks SC LLC ซึ่งลงนามโดย Eric Trump ในฐานะประธาน — ได้ให้คำมั่นว่าจะไม่มีส่วนร่วมบริหาร วุฒิสมาชิก Elizabeth Warren กล่าวว่าเธอและสมาชิกพรรคเดโมแครตคนอื่นๆ จะเสนอร่างกฎหมาย Ending Presidential Corruption in Banking Act โดยมีวุฒิสมาชิก Angela Alsobrooks และ Ruben Gallego ร่วมลงนาม OCC ได้ออกการอนุมัติแบบมีเงื่อนไขในลักษณะเดียวกันให้แก่ Coinbase, Paxos, BitGo, Ripple และ Circle แล้ว

18 ส.ค. — Citi เปิดตัว Custody+ ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มรับฝากสินทรัพย์ดิจิทัลของตน และระบุว่า "คาดว่าจะเปิดให้บริการรับฝากสินทรัพย์ดิจิทัลจริงภายในปีนี้ โดยเริ่มจากการรับฝากบิตคอยน์" Citi ระบุว่ามากกว่า 80% ของปริมาณอีเวนต์ทั้งหมดของธนาคารได้รับการประมวลผลแบบเรียลไทม์แล้ว และเวลาดำเนินการสำหรับ corporate action แบบสมัครใจลดลงสูงสุด 92% มีเพียงบิตคอยน์เท่านั้นที่อยู่ในขอบเขตการเปิดตัวครั้งนี้ อุปสรรคทางบัญชีถูกขจัดเมื่อต้นปี 2025 เมื่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) ยกเลิก Staff Accounting Bulletin 121 โดย BNY ให้บริการรับฝากคริปโตแล้ว

17 ส.ค. — Protos เผยแพร่บทวิเคราะห์การตรวจสอบบัญชีทางการเงินฉบับเต็มครั้งแรกของ Tether ซึ่งได้รับมาหลังจากมีคำมั่นสัญญาเกือบทศวรรษ การตรวจสอบนี้จัดทำโดยหน่วยงานสหรัฐฯ ของ KPMG โดยครอบคลุม Tether International ไม่ใช่ Tether Holdings ซึ่งเป็นบริษัทแม่ ดำเนินการภายใต้มาตรฐานของสถาบันผู้สอบบัญชีรับอนุญาตแห่งสหรัฐอเมริกา (AICPA) — ซึ่งไม่สามารถใช้สำหรับการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) ได้ ต่างจากมาตรฐานของคณะกรรมการกำกับดูแลการสอบบัญชีบริษัทจดทะเบียน (PCAOB) ประมาณ 25% ของงบดุลอยู่นอกเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด โดย 13% อยู่ในสินทรัพย์ผันผวน ซึ่งรวมถึงโลหะมีค่าและ BTC และการตรวจสอบใช้เวลาแปดเดือนจึงแล้วเสร็จ คำวินิจฉัยของ Protos: ถือเป็นก้าวสำคัญด้านความโปร่งใส แต่หากไม่มีงบการเงินที่ส่งให้ KPMG และไม่มีแนวโน้มว่าจะมีการตรวจสอบย้อนหลังปีก่อนๆ ก็ยังไม่ช่วยปิดคำถามรอบตัวผู้ออก

ธนาคารและผู้ออกกำลังวางตำแหน่งทั้งสองฝั่งของเส้นการปฏิบัติตามกฎพร้อมกัน — รับฝากสำหรับสินทรัพย์ที่ถูกกำกับ และตรวจสอบบัญชีสำหรับสินทรัพย์นอกประเทศ

แนวโน้มที่สาม: โครงสร้างการชำระราคาถูกสร้างใหม่

18 ส.ค. — Visa กำลังเปิดรับข้อเสนอสำหรับพันธมิตรชำระราคาด้วยสเตเบิลคอยน์รายใหม่และพันธมิตรซื้อขายนอกตลาดหนึ่งราย โดยทั้งสองรายต้องมีใบอนุญาตกระดานเทรดคริปโตในสหรัฐฯ แคนาดา สหราชอาณาจักร และสิงคโปร์ ตามเอกสารที่ CoinDesk ได้ตรวจสอบ ข้อกำหนดครอบคลุมการชำระราคาสำหรับ Open USD ซึ่งเป็นโทเคนที่ถูกประกาศให้เป็นสินทรัพย์ตัวแรกบนแพลตฟอร์มสเตเบิลคอยน์ของ Visa ที่เปิดตัวเมื่อวันที่ 16 ก.ค. ในเฟสเบตา ตัวจุดชนวนคือ Mastercard เข้าซื้อ BVNK เสร็จสิ้นเมื่อวันที่ 3 ส.ค. — บริษัทลอนดอนที่ Visa Ventures เคยลงทุนไว้เมื่อเดือนพฤษภาคม 2025 ซึ่งในเวลานั้นมียอดชำระเงินสเตเบิลคอยน์ต่อปีอยู่ที่ 12 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ Visa, Mastercard และ Stripe ต่างหนุนหลังกลุ่ม Open USD เดียวกัน เครือข่ายบัตรสองรายจึงแข่งกันด้านโครงสร้างพื้นฐานขณะที่ใช้สกุลเงินเดียวกันที่ทำงานอยู่บนโครงสร้างนั้น

18 ส.ค. (มีรายงาน) — แพลตฟอร์มเงินเดือน Deel ขยายกระเป๋าสเตเบิลคอยน์ DLUSD ไปยังกว่า 80 ประเทศทั่วลาตินอเมริกา แอฟริกา และตะวันออกกลาง ยอดคงเหลือในสกุลดอลลาร์ออกโดย Stripe Bridge และชำระราคาโดย Tempo (ผ่าน The Defiant)

18 ส.ค. — HashKey นำสเตเบิลคอยน์ที่อยู่ภายใต้การกำกับตัวแรกของฮ่องกง ซึ่งเป็นโทเคนผูกค่าเงินดอลลาร์ฮ่องกง (HKD) มาใช้ชำระธุรกรรมประกันภัยและการค้า — ขยับจากโครงการนำร่องระดับสถาบันเข้าสู่การใช้งานจริง และมุ่งเป้าไปที่เส้นทางการค้าราว 49 พันล้านดอลลาร์สหรัฐระหว่างฮ่องกง–สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ (ผ่าน CoinDesk)

18 ส.ค. — ธนาคาร Jeonbuk ของเกาหลีใต้ได้นำบริการชำระเงินข้ามพรมแดนตลอด 24 ชั่วโมงทุกวันของ Ripple มาใช้สำหรับการโอนเงินของนิติบุคคล ในวันเดียวกัน XRP ปิดราคารายสัปดาห์ต่ำกว่า 1 ดอลลาร์สหรัฐเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2024 — การยอมรับและราคากำลังสวนทางกัน (ผ่าน CoinDesk)

แนวโน้มที่สี่: การเคลื่อนไหวของราคาที่เป็นอิสระท่ามกลางแรงกดดันมหภาค

17 ส.ค. (วันจันทร์) — บิตคอยน์ปรับขึ้น 2.6% ไปอยู่เหนือ 64,000 ดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ S&P 500 ร่วงลง 0.5% — เป็นช่วงการซื้อขายที่พบได้ยากซึ่งบิตคอยน์ไม่ปรับลงตามหุ้น BTC ซื้อขายที่ 64,409 ดอลลาร์สหรัฐในช่วงเช้าของวันที่ 19 ส.ค. ตามข้อมูลจาก Decrypt

18 ส.ค. — อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 30 ปี แตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 โดยหนี้สหรัฐฯ ใกล้แตะ 40 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ การเทขายพันธบัตรทั่วโลกและการออกตราสารหนี้จำนวนมากจากบรรดายักษ์ใหญ่ด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) กำลังทดสอบแนวคิดเรื่อง "สินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยง" ของบิตคอยน์ (ผ่าน CoinDesk)

18 ส.ค. (มีรายงาน) — การปล่อยสินเชื่อโดยมีคริปโตเป็นหลักประกันลดลง 16.78% ในไตรมาส 2 เหลือ 56.16 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่กิจกรรมสเตเบิลคอยน์ยังคึกคัก — ตลาดกำลังลดเลเวอเรจมากกว่าจะถอนตัวออก (ผ่าน BeInCrypto)

17 ส.ค. — กองทุนรวมซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETF) อิงราคาบิตคอยน์แบบสปอตของสหรัฐฯ มีเงินไหลออกสุทธิ 390 ล้านดอลลาร์สหรัฐในรอบสัปดาห์ ขณะที่ราคาทรงตัว ในวันเดียวกัน Jane Street เปิดเผยว่าเกือบ 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในรูปการถือ ETF บิตคอยน์ เงินไหลเข้าสุทธิของ ETF แบบสปอตสะสมอยู่ที่ 52.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ วันที่ 18 ส.ค. ตามข้อมูลจาก Decrypt

กรอบเวลาสังเกตการณ์ถัดไปคือรายงานการประชุมของคณะกรรมการนโยบายการเงินธนาคารกลางสหรัฐฯ (FOMC) ที่จะออกในวันที่ 20 ส.ค. ซึ่งจะทดสอบด้านมหภาคของความสวนทางในสัปดาห์นี้