โอกาสของกฎหมาย CLARITY Act ลดลงเหลือร้อยละ 10 ขณะที่ทรัสต์ครอบครัวทรัมป์ได้รับใบอนุญาต

แนวโน้มที่หนึ่ง: กรอบเวลาทางนิติบัญญัติแคบลง

เส้นทางของกฎหมาย CLARITY Act (H.R. 3633) กำลังปิดลง เมื่อวันที่ 14 สิงหาคม Galaxy Research ปรับลดความน่าจะเป็นที่ร่างกฎหมายนี้จะกลายเป็นกฎหมายในปี 2026 ลงเหลือ 10% จากจุดสูงสุดที่ 75% และจากประมาณการ 50% ที่เคยประกาศไว้ก่อนหน้านี้ อเล็กซ์ ธอร์น จาก Galaxy ระบุถึงปัจจัยกดดันสามประการ ได้แก่ ภาวะทางตันเกี่ยวกับข้อจำกัดด้านจริยธรรมในการถือครองคริปโตของเจ้าหน้าที่ แรงกดดันจากธนาคารชุมชนต่อข้อกำหนดเรื่องผลตอบแทนของสเตเบิลคอยน์ที่ทำให้แรงสนับสนุนจากพรรครีพับลิกันลดลง และเสียงเรียกร้องอีกครั้งให้ลดความคุ้มครองนักพัฒนาภายใต้กฎหมาย Blockchain Regulatory Certainty Act จอห์น ทูน ผู้นำเสียงข้างมากในวุฒิสภา ปฏิเสธที่จะเรียกให้มีการลงมติในสภาเต็มคณะก่อนปิดสมัยประชุมเดือนสิงหาคม และช่วงเวลาในเดือนกันยายนมีวันทำการเพียง 13 วันก่อนที่สมาชิกสภาคองเกรสจะหยุดพักราววันที่ 2 ตุลาคม ญัตติปิดอภิปรายมีกำหนดลงมติเชิงกระบวนการครั้งแรกในวันที่ 15 กันยายน Polymarket ประเมินโอกาสที่จะมีการลงนามในปี 2026 ไว้ที่ประมาณ 17–19% ในวันเดียวกัน เจน เฟรเซอร์ ซีอีโอของ Citi กล่าวว่าร่างกฎหมายนี้จะ "ยอดเยี่ยมสำหรับระบบ" และระบุว่าเดือนกันยายนเป็นเดือนหัวเลี้ยวหัวต่อของตลาดคริปโต

เพื่อเติมเต็มช่องว่างดังกล่าว หน่วยงานสองแห่งกำลังเดินหน้าแยกกัน โดยสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) และคณะกรรมการกำกับการซื้อขายล่วงหน้าสินค้าโภคภัณฑ์ (CFTC) กำลังออกกฎของตนเองในขณะที่ร่างกฎหมายยังชะงัก ซึ่ง Galaxy ระบุว่า การดำเนินการดังกล่าวมีความเสี่ยงที่จะถูกพลิกกลับ หากกฎหมายมีการเปลี่ยนทิศทางในภายหลัง เมื่อวันที่ 14 สิงหาคม สำนักงานผู้ควบคุมเงินตรา (OCC) ได้อนุมัติแบบมีเงื่อนไขให้ World Liberty Trust ซึ่งเป็นนิติบุคคลที่ได้รับใบอนุญาตธนาคารและเชื่อมโยงกับ World Liberty Financial ที่เกี่ยวข้องกับครอบครัวทรัมป์ ได้รับใบอนุญาตทรัสต์ธนาคารระดับชาติ หนังสืออนุมัติกำหนดให้ต้องว่าจ้างผู้จัดการฝ่ายตรวจสอบภายใน ดำรงเงินกองทุนอย่างน้อย 20 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และแจ้ง OCC เกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงแผนธุรกิจที่มีนัยสำคัญ ใบอนุญาตทรัสต์จะทำให้ WLF สามารถรับฝากสินทรัพย์และบริหารเงินสำรองได้โดยไม่ต้องรับเงินฝาก สำหรับสเตเบิลคอยน์ USD1 ของบริษัท การอนุมัติขั้นสุดท้ายจะรวมการออก การรับฝาก และการบริหารเงินสำรองไว้ภายใต้หน่วยงานที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของรัฐบาลกลางเพียงแห่งเดียว ซึ่งช่วยลดการพึ่งพาพันธมิตรอย่าง BitGo วุฒิสมาชิกเอลิซาเบธ วอร์เรน กลับมาวิพากษ์วิจารณ์เรื่องผลประโยชน์ทับซ้อนอีกครั้ง

ในอีกด้านหนึ่งของความเข้มงวดที่เกิดขึ้นขนานกัน เจ.พี. มอร์แกนยุติความสัมพันธ์ทางธนาคารกับ Polymarket ซึ่งเป็นตลาดพยากรณ์เมื่อวันที่ 16 สิงหาคม จากข้อกังวลด้านการกำกับดูแล

แนวโน้มที่สอง: ค่ายผู้ออกและการขยายตัวของหุ้นโทเคนไนซ์

ด้านผู้ออก เปาโล อาร์โดอิโน ซีอีโอของ Tether ปฏิเสธรายงานที่ว่า Tether กำลังสร้างบล็อกเชนของตนเองเมื่อวันที่ 16 สิงหาคม ถ้อยแถลงดังกล่าวมีขึ้นในขณะที่ Stripe และ Circle ทุ่มเงิน 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐลงในเชนที่มุ่งเน้นสเตเบิลคอยน์ อีกด้านหนึ่ง Stripe กำลังเดินหน้าเข้าซื้อ OpenRouter บริษัทปัญญาประดิษฐ์ (AI) ด้วยมูลค่ามากกว่า 7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งมีรายงานครั้งแรกเมื่อวันที่ 17 สิงหาคม นับเป็นการขยายตัวของผู้เล่นแกนหลักด้านโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินสเตเบิลคอยน์เข้าสู่กลุ่ม AI

หุ้นโทเคนไนซ์เติบโตควบคู่กันไป ข้อมูลจาก RWA.xyz แสดงให้เห็นว่า จำนวนผู้ถือหุ้นโทเคนไนซ์เพิ่มขึ้นเท่าตัวในช่วงเดือนที่ผ่านมาเป็น 1.31 ล้านราย ปริมาณการโอนรายเดือนเพิ่มขึ้น 179% เป็น 23.13 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ที่อยู่ที่ใช้งานเพิ่มขึ้น 34.62% เป็นประมาณ 572,000 ที่อยู่ และมูลค่ารวมที่กระจายเพิ่มขึ้น 5.9% เป็น 2.38 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ Ondo เป็นผู้นำด้านมูลค่าที่กระจายที่ประมาณ 872 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เหนือกว่า xStocks ของ Kraken (557.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) และ bStocks ของ Binance (521.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) โดย bStocks เปิดตัวในเดือนมิถุนายนและตามหลัง xStocks อยู่ประมาณ 36 ล้านดอลลาร์สหรัฐ การมุ่งเข้าสู่ผลิตภัณฑ์ตลาดนอกตลาดและช่วงก่อน IPO พุ่งถึงจุดสูงสุดในช่วงที่ SpaceX เปิดตัวเมื่อวันที่ 12 มิถุนายน แม้ว่าตลาดซื้อขายหลายแห่งจะยกเลิกการจัดสรรหุ้น SpaceX IPO แบบโทเคนไนซ์ เนื่องจาก xStocks ไม่สามารถจัดหาหุ้นอ้างอิงได้เพียงพอ

แนวโน้มที่สาม: โครงสร้างสภาพคล่องและเลเวอเรจใหม่

การซื้อขายคริปโตได้เปลี่ยนไปสู่สัญญาฟิวเจอร์สแบบไม่มีวันหมดอายุอย่างชัดเจน แต่ตลาดอ้างอิงกลับหดตัว ปริมาณการซื้อขายบนกระดานรวมศูนย์ดิ่งลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 31 เดือน และตราสารทุนคิดเป็น 82% ของปริมาณการซื้อขาย 24 ชั่วโมงในตลาดสินทรัพย์ดั้งเดิม 205 แห่งของ Hyperliquid บิตคอยน์ทรงตัวใกล้ระดับ 63,500 ดอลลาร์สหรัฐตลอดช่วงฤดูร้อน ต่ำกว่าระดับสูงสุดเมื่อเดือนตุลาคมประมาณ 50% ขณะที่ตราสารทุนทำจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ เมื่อข้อบกพร่องของเฟิร์มแวร์ Coldcard ในช่วงปลายเดือนกรกฎาคมทำให้บิตคอยน์ราว 210,000 เหรียญไหลออกจากกระเป๋าของผู้ถือระยะยาว ซึ่งถือเป็นการไหลออกครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนธันวาคม 2024 ราคากลับแทบไม่ขยับ ซึ่งบ่งชี้ว่าการเคลื่อนย้ายกำลังย้ายระหว่างแพลตฟอร์มซื้อขายมากกว่าที่จะไหลเข้าสู่สินทรัพย์

อย่างไรก็ตาม เลเวอเรจใหม่กำลังถูกยื่นเสนออยู่ เมื่อวันที่ 14 สิงหาคม Cboe BZX Exchange ได้ยื่นข้อเสนอการเปลี่ยนแปลงกฎต่อ SEC เพื่อนำ ETF บิตคอยน์ 3 เท่าและอีเธอร์ 3 เท่าของ Volatility Shares เข้าจดทะเบียน ซึ่งเป็น ETF คริปโตแบบเลเวอเรจสามเท่าตัวแรกที่ถูกเสนอในสหรัฐฯ ข้อเสนอดังกล่าวยังครอบคลุมทองคำ เงิน และน้ำมันดิบด้วย โดยกองทุนคริปโตจะตั้งเป้าผลตอบแทนรายวันสามเท่าโดยใช้ฟิวเจอร์ส CME และปรับสมดุลใหม่ทุกวัน บิตคอยน์และอีเธอเรียมซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 63,000 ดอลลาร์สหรัฐ และ 1,879 ดอลลาร์สหรัฐเมื่อวันที่ 16 สิงหาคม ขณะที่ ETF บิตคอยน์สปอตของสหรัฐฯ มีเงินไหลออก 389 ล้านดอลลาร์สหรัฐระหว่างวันที่ 10 ถึง 14 สิงหาคม ETF บิตคอยน์ 2 เท่าที่มีอยู่ของ Volatility Shares (BITX) มีสินทรัพย์สุทธิ 846 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และ ETF อีเธอร์ 2 เท่า (ETHU) มี 723 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

แนวโน้มที่สี่: อัตราดอกเบี้ย สินทรัพย์ปลอดภัย และความเสี่ยงด้านดัชนี

บิตคอยน์กำลังซื้อขายภายใต้สภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยที่บิตคอยน์ไม่เคยเผชิญมาก่อน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลกพุ่งแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2008 เมื่อวันที่ 16 สิงหาคม ในช่วงเวลาเดียวกัน ทองคำปรับตัวขึ้น 32% ขณะที่ BTC ปรับตัวลง 46% ทองคำสปอตเปิดสัปดาห์วันที่ 17 สิงหาคมที่ระดับ 4,380.58 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ และโลหะเงินขยับขึ้นเหนือ 65 ดอลลาร์สหรัฐ ปรับขึ้น 0.53% ระหว่างวันเมื่อวันที่ 17 สิงหาคม สัปดาห์ข้างหน้ามีทั้งข้อมูลเศรษฐกิจเดือนกรกฎาคมของจีน รายงานการประชุม FOMC การประชุมคริปโตที่ทำเนียบขาวซึ่งทรัมป์เป็นเจ้าภาพในวันพุธ การทดสอบ carry trade ของญี่ปุ่น และสัญญาณการโจมตีทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ต่ออิหร่าน

ผู้ถือครองสถาบันยังคงถือครองต่อไปแม้ราคาจะปรับฐานลง กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติของสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ถือครองหุ้น iShares Bitcoin ETF (IBIT) ของ BlackRock ประมาณ 763 ล้านดอลลาร์สหรัฐ การปรับตัวลงของ Bitcoin ในไตรมาส 2 ทำให้มูลค่าการถือครองของอาบูดาบีลดลง 118 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติทั้งสองแห่งยังคงถือหุ้นทุกหุ้นไว้ MSCI ได้รื้อฟื้นการขู่ว่าจะถอดออกจากดัชนีอีกครั้ง โดยชี้ว่า Strategy (เดิมชื่อ MicroStrategy) อาจถูกถอดออก โดยโอกาสถูกถอดออกขณะนี้อยู่ที่ 73% ทาง Strategy ตอบกลับว่า "Bitcoin ไม่ต้องการ MSCI" ขณะเดียวกัน Thorn จาก Galaxy ได้เตือนว่า การที่เส้นทางของร่างกฎหมายยังชะงักทำให้ความเสี่ยงในการพลิกกลับเชิงนโยบายยังคงสูง และกฎของหน่วยงานทั้งสองแห่ง แม้จะช่วยบรรเทาได้ในระยะสั้น ก็อาจถูกยกเลิกได้หากสภาคองเกรสดำเนินการในภายหลัง