World Liberty Financial Memperoleh Piagam Pejabat Pengawal Mata Wang (OCC) untuk Menerbitkan Stablecoin Bernilai Empat Bilion Dolar di Tengah Kebuntuan AS

Versi bahasa Inggeris di bawah.

Jurang Kawal Selia AS Diisi melalui Laluan Pentadbiran dan Luar Negara

Rangka kerja kawal selia kripto AS menghadapi kebuntuan berganda: Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa (SEC) menangguhkan mesyuarat pengecualian inovasi Reg Crypto yang dirancang tanpa tarikh baharu ditetapkan, manakala Akta CLARITY masih tersekat di Senat selepas rehat Ogos tanpa kemajuan. Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa sebelum ini berhasrat untuk membincangkan "peraturan baharu untuk mewujudkan rejim tawaran khusus bagi kontrak pelaburan tertentu yang melibatkan aset kripto," tetapi menambah ia akan bertindak "dalam [had] kuasanya" sehingga Kongres meluluskan perundangan struktur pasaran.

Berikutan pengumuman SEC, Suruhanjaya Dagangan Niaga Hadapan Komoditi (CFTC) menjadualkan mesyuarat Jawatankuasa Penasihat Inovasi (IAC) pada 20 Ogos untuk menangani kawal selia berkaitan aset kripto, AI dan pasaran ramalan. Michael Selig kekal sebagai satu-satunya pesuruhjaya dan pengerusi CFTC yang disahkan oleh Senat. Penggubal undang-undang meminta pencalonan tambahan untuk mengisi jawatan kepimpinan agensi itu.

Pada masa yang sama, pengawal selia luar negara bergerak ke hadapan. Pada 13 Ogos, Ireland menerbitkan Strategi Kebangsaan Anti-Pengubahan Wang Haram pertamanya, memperkenalkan pemeriksaan dipertingkat ke atas pemindahan yang melibatkan dompet kripto persendirian di bawah keperluan travel rule Pasukan Petugas Tindakan Kewangan (FATF) dalam Peraturan Pemindahan Dana Kesatuan Eropah (EU). Strategi itu dibina berdasarkan pelan tindakan 30 perkara dari Jun. Tánaiste dan Menteri Kewangan Simon Harris menyatakan organisasi jenayah mengeksploitasi teknologi baharu dan bahawa "Ireland tidak akan menjadi tempat yang selamat untuk mengubah wang hasil jenayah." Dokumen itu berlanjutan sehingga 2030.

United Kingdom (UK) terus menyemak semula rejimnya, setelah menerbitkan draf pembaharuan pada September 2025 yang menurunkan ambang pemberitahuan perubahan kawalan bagi firma kripto daripada 25% kepada 10%.

Mengapa ia penting: Kelumpuhan perundangan AS mempercepatkan improvisasi pentadbiran dan kepimpinan kawal selia luar negara.

Era Pematuhan Memasuki Fasa Pelaksanaan Praktikal

Tiga perkembangan selari mentakrifkan peralihan pematuhan: pembinaan infrastruktur operasi, pengesahan audit, dan peristiwa pendedahan risiko.

Pada 14 Ogos, World Liberty Financial menerima kelulusan bersyarat daripada Pejabat Pengawal Mata Wang untuk piagam bank amanah kebangsaan. World Liberty Financial yang bersekutu dengan keluarga Trump sedang bersedia untuk menerbitkan stablecoin USD1 bernilai $4 bilion melalui entiti berlesen itu. Tether pada masa yang sama mengumumkan rancangan untuk melancarkan USA₮, sebuah stablecoin terkawal yang patuh kepada peraturan AS.

KPMG menyelesaikan audit kewangan penuh pertama Tether untuk 2025, mengeluarkan pendapat wajar tanpa syarat terhadap rizab USDT bernilai $180 bilion yang disahkan pada lebih $6.8 bilion melebihi liabiliti. Walau bagaimanapun, analisis bebas menunjukkan kusyen ini sejak itu menyusut sebanyak 40% kepada kira-kira $4.1 bilion.

Berbeza dengan kemajuan institusi, protokol dolar sintetik kewangan terdesentralisasi (DeFi) menghadapi tekanan operasi. Neutrl menggantung pencetakan dan penebusan NUSD pada Khamis disebabkan keadaan rizab yang tidak didedahkan yang menjejaskan kira-kira $53.6 juta bekalan beredar—turun 18.4% dalam tempoh 30 hari. Firma penasihat risiko BA Labs mengklasifikasikan integrasi Neutrl yang dicadangkan sebagai berisiko lebih tinggi pada Februari, dengan menyebut pendedahan rakan niaga, operasi dan kecairan. Lebih daripada 87% rizab dipegang melalui Fireblocks. Strata kemudian menggantung pencetakan dan penebusan untuk produk berkaitan Neutrlnya.

Struktur pasaran kekal tertumpu. Jumlah permodalan pasaran stablecoin melepasi $250 bilion, dengan Tether dan Circle mengekalkan duopoli mereka. Volum USDC melonjak 48% selepas pelaksanaan Peraturan Pasaran Aset Kripto (MiCA), walaupun USDT mengekalkan kepimpinan volum dagangan.

Mengapa ia penting: Wacana stablecoin beralih daripada "sama ada untuk mengawal selia" kepada "siapa yang mengawal selia dan bagaimana"—dengan pelaksanaan menguji kedua-dua infrastruktur pematuhan dan integriti rizab.

Eksperimen Penyelesaian Merentas Sempadan Menentukan Infrastruktur Masa Depan

Bank pusat dan institusi kewangan menguji seni bina penyelesaian bercampur yang memadankan stablecoin swasta dengan mata wang digital bank pusat (CBDC) borong dan aset ditokenkan.

Fasa 2 Makmal Paun Digital Bank of England mensimulasikan rel paun digital manakala Polygon Labs, NOBO Finance dan Dun & Bradstreet menguji sama ada stablecoin yang diterbitkan pada Open Money Stack Polygon boleh diselesaikan terhadap wang bank pusat dalam aliran pembayaran yang sama. Seorang pengeksport membayar dalam stablecoin manakala seorang pengimport UK menyelesaikan dalam paun digital. Marc Boiron, Ketua Pegawai Eksekutif Polygon Labs, menyatakan "Agar wang digital benar-benar menggerakkan perdagangan dunia, pelbagai bentuknya perlu berfungsi bersama."

Jepun menunjukkan penyelesaian bon atas rantaian yang matang. Kumpulan Kewangan Mitsubishi UFJ akan menjalankan bukti konsep untuk urus niaga repo bon kerajaan Jepun di Rangkaian Canton dengan menyasarkan penyelesaian masa nyata berasaskan rantaian blok 24/7 bermula Ogos 2026.

Utiliti pembayaran berkembang melalui integrasi ekosistem. Yasuo Matsuda, Penganalisis Kanan di Rakuten Wallet, menjelaskan pada 12 Ogos bahawa XRP menjadi sebahagian daripada ekosistem pembayaran digital Rakuten—lebih 100 juta pengguna di Jepun yang mewakili kira-kira 80% daripada populasi negara itu. Pelanggan membeli XRP menggunakan Rakuten Points, menukarkannya kepada Rakuten Cash dan membelanjakannya di kalangan peniaga yang mengambil bahagian. Matsuda menyatakan kelajuan transaksi rantaian blok yang pantas sebagai ciri yang membolehkan pembayaran praktikal, dan mencadangkan teknologi rantaian blok boleh membuka pasaran aset dunia sebenar yang ditokenkan.

Penerimaan peniaga Eropah kekal marginal. Tinjauan Bank Pusat Eropah (ECB) terhadap 8,205 perniagaan di 21 negara kawasan euro mendapati hanya 0.2% menerima aset kripto atau stablecoin dalam talian, di bawah 1% di tempat jualan fizikal. Pembayaran mudah alih melonjak kepada 68% daripada 36% di lokasi fizikal, penerimaan wang tunai meningkat kepada 92%, dan penerimaan kad fizikal mencapai 88%. Kriteria paling penting apabila memilih kaedah pembayaran menyebut keutamaan pengguna pada 26%, diikuti oleh keselamatan pada 22%.

Mengapa ia penting: Pilihan seni bina penyelesaian—dominasi bentuk tunggal berbanding kesalingoperasian pelbagai bentuk—menentukan entiti mana yang menawan aliran nilai merentas sempadan.

Tekanan Makro Membentuk Dinamik Aset Berisiko

Bitcoin merosot di bawah $63,000 pada 14 Ogos apabila inflasi AS gagal mencetuskan kenaikan, dengan dana dagangan bursa (ETF) mencatatkan urutan aliran keluar dua hari pertama bulan Ogos. Penetapan harga Polymarket menunjukkan kebarangkalian 72.5% bahawa Bank of Japan akan menaikkan kadar pada September. Kenaikan harga minyak bersama jangkaan kenaikan nilai yen memampatkan penilaian aset berisiko.

Pelancaran di seluruh negara oleh Pentadbiran Pertukaran Asing Negara China bagi operasi pengumpulan modal merentas sempadan untuk syarikat multinasional diperluas daripada program perintis kepada pelaksanaan penuh, menyediakan saluran institusi untuk pengurusan bersepadu mata wang tempatan di samping bersaing dengan mekanisme penyelesaian merentas sempadan stablecoin.