गैलेक्सी रिसर्च ने व्हाइट हाउस की बैठक से पहले CLARITY अधिनियम की संभावना घटाकर 10% कर दी

अमेरिकी क्रिप्टो विधायी कार्य निष्क्रियता के दौर में प्रवेश कर चुका है: CLARITY अधिनियम की संभावना गिरकर 10% रह गई, और प्रतिभूति एवं विनिमय आयोग (SEC) ने 14 अगस्त की नियम-निर्माण बैठक रद्द कर दी। बाज़ार का ध्यान अब 19 अगस्त को व्हाइट हाउस की बैठक पर केंद्रित हो गया है। जारीकर्ता पक्ष में अनुपालन आगे बढ़ा — World Liberty को मुद्रा नियंत्रक कार्यालय (OCC) की सशर्त मंजूरी मिली और Tether ने अपना ऑडिट वादा पूरा किया — जबकि Neutrl के मोचन पर रोक ने दिखाया कि रिज़र्व पारदर्शिता अब भी उद्योग की कमज़ोर कड़ी बनी हुई है।

रुझान एक: अमेरिकी विनियमन अधर में, ध्यान व्हाइट हाउस पर

14 अगस्त को Galaxy Research ने 2026 में CLARITY अधिनियम के पारित होने का अनुमान घटाकर 10% कर दिया, जो 26 जून को 50%, 6 जून को 60% और 22 मई को 75% था। फर्म-व्यापी शोध प्रमुख एलेक्स थॉर्न ने अनसुलझे आचार नियमों, स्टेबलकॉइन यील्ड प्रावधानों और डेवलपर संरक्षण का हवाला दिया, साथ ही 14 सितंबर को सीनेट के दोबारा शुरू होने के बाद केवल करीब दो से तीन सप्ताह की सीमित अवधि बताई। यह विधेयक मई में सीनेट बैंकिंग समिति से पारित हुआ था, लेकिन स्टेबलकॉइन यील्ड को लेकर अधिकांश डेमोक्रेट्स और बैंकिंग उद्योग ने इसका विरोध किया।

उसी सप्ताह, SEC ने 14 अगस्त सुबह 10 बजे निर्धारित खुली बैठक रद्द कर दी, जिसमें उसकी योजना क्रिप्टो विनियम (Regulation Crypto) प्रस्तावित करने की थी, जो उसका पहला वास्तविक डिजिटल-परिसंपत्ति नियम-निर्माण होता। सनशाइन अधिनियम (Sunshine Act) की सूचना 13 अगस्त को जारी की गई थी, लेकिन कोई वैकल्पिक तिथि नहीं दी गई। एक सूत्र ने कहा कि टोकनकृत प्रतिभूतियों के लिए साथ में प्रस्तावित "नवाचार छूट" (innovation exemption) को भी टाला जा रहा है, जिसकी एक वजह यह चिंता है कि इससे टोकनकरण पर CLARITY अधिनियम की बातचीत जटिल हो सकती है; यह रूपरेखा अप्रैल से व्हाइट हाउस की समीक्षा के तहत OIRA में थी।

कांग्रेस के रुके रहने के साथ, कैलेंडर कार्यपालिका की ओर स्थानांतरित हो गया है। 14 अगस्त को Semafor ने बताया कि Coinbase और Ripple के अधिकारी — और a16z, Chainlink, Paradigm तथा Kalshi — 19 अगस्त को व्हाइट हाउस में क्रिप्टो और पूर्वानुमान बाज़ार के अधिकारियों के साथ होने वाली बैठक में शामिल हो सकते हैं, जिसमें राष्ट्रपति ट्रंप के साथ वस्तु वायदा व्यापार आयोग (CFTC) के अध्यक्ष माइक सेलिग और SEC के अध्यक्ष पॉल एटकिंस भी उपस्थित रह सकते हैं। इस आयोजन को CFTC की नवाचार सलाहकार समिति की शुरुआत के रूप में बताया गया है, जिसकी पहली बैठक 20 अगस्त को क्रिप्टो विनियमन, कृत्रिम बुद्धिमत्ता (AI) और पूर्वानुमान बाज़ारों को कवर करेगी। Polymarket ने ट्रंप द्वारा इस साल CLARITY पर हस्ताक्षर करने की संभावना 19% आंकी है। Galaxy के थॉर्न ने कहा कि उन्हें उम्मीद है कि विधेयक के भाग्य से इतर, SEC आने वाले सप्ताहों में Reg Crypto, नवाचार छूट या दोनों के मसौदे प्रकाशित करेगा।

रुझान दो: जारीकर्ता — चार्टर और ऑडिट आगे बढ़े, पारदर्शिता की खाई बरकरार

14 अगस्त को OCC ने उसी दिन लिखे पत्र में World Liberty Financial को राष्ट्रीय ट्रस्ट बैंक चार्टर के लिए प्रारंभिक सशर्त मंजूरी दी। World Liberty Trust Company, N.A. को अंतिम मंजूरी से पहले एक योग्य आंतरिक लेखा परीक्षा प्रबंधक नियुक्त करना होगा, कम से कम 20 मिलियन डॉलर की पूंजी बनाए रखनी होगी और कारोबारी योजना में बड़े बदलावों की सूचना OCC को देनी होगी। यदि मंजूरी मिलती है, तो बैंक USD1 स्टेबलकॉइन (बाज़ार पूंजीकरण लगभग 4 अरब डॉलर, चौथा सबसे बड़ा स्टेबलकॉइन) के जारीकरण, कस्टडी और रिज़र्व प्रबंधन को संघीय निगरानी में समेकित कर देगा, जिससे BitGo जैसे साझेदारों पर निर्भरता घटेगी। Ripple, Fidelity, Paxos और Circle को पहले सशर्त मंजूरी मिल चुकी थी; Circle को पूर्ण मंजूरी पिछले महीने मिली। सीनेटर एलिज़ाबेथ वॉरेन ने कहा कि ट्रंप "इतिहास के पहले ऐसे राष्ट्रपति हैं जिन्होंने अपने ही बैंक को मंजूरी दी, उसका संचालन किया और उसकी निगरानी की।"

13 अगस्त को Tether ने कहा कि KPMG यूएस ने USDT जारीकर्ता Tether International, S.A. de C.V. के 2025 के वित्तीय विवरणों पर बिना किसी आपत्ति वाली राय जारी की। यह ऑडिट 31 दिसंबर 2025 को समाप्त वर्ष को AICPA मानकों के तहत कवर करता है; रिज़र्व देनदारियों से 6.814 अरब डॉलर अधिक रहे, और KPMG ने Tether के पास रखे हर स्वर्ण बार की भौतिक गिनती की। USDT का बाज़ार पूंजीकरण 180 अरब डॉलर से अधिक है, जो जुलाई 2025 में हस्ताक्षरित GENIUS अधिनियम की वार्षिक-ऑडिट आवश्यकता को सक्रिय करता है। Tether ने KPMG की रिपोर्ट प्रकाशित नहीं की है। कंपनी 2017 से ऑडिट का वादा करती आई है, जब Friedman LLP के साथ संबंध बिना किसी रिपोर्ट के समाप्त हो गया था; 2021 में उसने न्यूयॉर्क अटॉर्नी जनरल के साथ समझौते के लिए 18.5 मिलियन डॉलर और CFTC को 41 मिलियन डॉलर का भुगतान किया। उसी दिन, Tether ने अमेरिका-विनियमित स्टेबलकॉइन USA₮ की घोषणा की, और CEO पाओलो अर्दोइनो ने मालिकाना ब्लॉकचेन की योजना से इनकार किया।

इसके विपरीत मामला उसी सप्ताह सामने आया। 13 अगस्त को विकेंद्रीकृत वित्त (DeFi) प्रोटोकॉल Neutrl ने अपने NUSD सिंथेटिक डॉलर की मिन्टिंग और मोचन को तब निलंबित कर दिया, जब अज्ञात परिस्थितियों ने प्रोटोकॉल रिज़र्व को प्रभावित किया; उसने प्रभावित परिसंपत्ति या प्रतिपक्ष की पहचान नहीं की और कानूनी सलाह पर अन्य कार्यों को रोक दिया। स्ट्रक्चर्ड-यील्ड प्रोटोकॉल Strata ने भी अपने Neutrl बाज़ार के लिए ऐसा ही किया। NUSD का प्रचलन लगभग 53.6 मिलियन डॉलर था; इसका बाज़ार पूंजीकरण 30 दिनों में 18.4% घट गया और मासिक हस्तांतरण मात्रा 72.4% गिरकर 71.4 मिलियन डॉलर रह गई। जोखिम-सलाहकार टीम BA Labs ने फरवरी में प्रस्तावित Neutrl एकीकरण को उच्च जोखिम के रूप में वर्गीकृत किया था, जिसमें प्रतिपक्ष, परिचालन और चलनिधि जोखिम का हवाला दिया गया था; उस समय 87% से अधिक रिज़र्व Fireblocks के माध्यम से रखे गए थे।

अनुपालन का दबाव भौगोलिक रूप से भी बढ़ रहा है। 13 अगस्त को आयरलैंड ने 2030 तक चलने वाली अपनी पहली राष्ट्रीय धन-शोधन निरोधी रणनीति प्रकाशित की, जिसके तहत निजी क्रिप्टो वॉलेट से जुड़े हस्तांतरणों पर "उन्नत जाँच" और यूरोपीय संघ (EU) के धन हस्तांतरण विनियमन के शेष तत्वों के तहत विदेशी क्रिप्टो फर्मों पर कड़ी गहन जाँच-पड़ताल लागू होगी। अलग से, Binance ने कहा कि वह 23 अगस्त से HTX और EXMO सहित 16 प्लेटफ़ॉर्मों के साथ हस्तांतरण प्रतिबंधित करेगा, जो ईरान और रूस को कवर करने वाली EU की नवीनतम प्रतिबंध सूचियों से जुड़ा है।

रुझान तीन: भुगतान और वास्तविक दुनिया की परिसंपत्तियां (RWA) — पैठ अलग-अलग दिशाओं में

13 अगस्त को यूरोपीय केंद्रीय बैंक (ECB) ने 21 यूरो क्षेत्रीय देशों के 8,205 व्यवसायों पर एक सर्वेक्षण प्रकाशित किया: ऑनलाइन बिक्री करने वाली केवल 0.2% कंपनियाँ क्रिप्टो परिसंपत्तियाँ स्वीकार करती हैं, और भौतिक बिक्री केंद्रों पर स्वीकार्यता 2024 और 2026 दोनों में 1% से नीचे रही। नकद 92% के साथ सबसे व्यापक रूप से स्वीकार किया जाने वाला तरीका बना हुआ है। मोबाइल भुगतान 2024 के 36% से बढ़कर 2026 में 68% स्वीकार्यता पर पहुँच गया, जिसे त्वरित भुगतान और डिजिटल वॉलेट ने आगे बढ़ाया। ECB ने अपने प्रश्नों में बिटकॉइन, ईथर और USDT का उदाहरण दिया।

स्टेबलकॉइन भुगतान कंपनियाँ अपनी अलग अड़चनों का सामना कर रही हैं। 14 अगस्त को Bloomberg ने बताया कि हांगकांग स्थित RedotPay ने अपनी अमेरिकी आरंभिक सार्वजनिक पेशकश (IPO) को 2026 से आगे — 2027 या उसके बाद तक — टाल दिया है, जबकि वह नियामकीय मंजूरी हासिल कर रही है और हांगकांग में Binance से जुड़ी संस्थाओं द्वारा दायर लगभग 473 मिलियन डॉलर के मुकदमे का बचाव कर रही है। आरोप है कि संस्थापकों ने Binance में काम के दौरान मिली गोपनीय जानकारी का इस्तेमाल प्रतिस्पर्धी कार्ड कारोबार बनाने में किया और 470,000 से अधिक Binance Card ग्राहकों को स्थानांतरित किया। कंपनी ने JPMorgan, Goldman Sachs और Jefferies की सलाह के साथ 4 अरब डॉलर से अधिक मूल्यांकन पर 1 अरब डॉलर से अधिक जुटाने की कोशिश की थी। RedotPay ने कहा कि उसे इस सप्ताह अमेरिकी मनी ट्रांसमीटर लाइसेंस मिला है; उसने 2026 की दूसरी तिमाही में 8.5 मिलियन उपयोगकर्ता और लगभग 180 मिलियन डॉलर का वार्षिकीकृत राजस्व दर्ज किया।

इसके विपरीत, टोकनकृत इक्विटी बढ़ रही हैं। 14 अगस्त को प्रकाशित RWA.xyz डेटा से पता चला कि टोकनकृत स्टॉक धारकों की संख्या दोगुनी से अधिक बढ़कर 1.31 मिलियन हो गई, मासिक हस्तांतरण मात्रा लगभग 179% बढ़कर 23.13 अरब डॉलर हो गई, और कुल वितरित मूल्य 5.9% बढ़कर 2.38 अरब डॉलर हो गया। Ondo लगभग 872 मिलियन डॉलर के साथ सबसे आगे है, इसके बाद Kraken का xStocks 557.8 मिलियन डॉलर और Binance का bStocks 521.8 मिलियन डॉलर पर है; बाद वाला जून में लॉन्च किया गया था। लेनदेन पक्ष में, NOWPayments डेटा ने दिखाया कि स्टेबलकॉइन ट्रेडिंग मात्रा में USDT अब भी सबसे आगे है, जबकि USDC की हिस्सेदारी लगातार बढ़ रही है।

रुझान चार: पारंपरिक वित्त (TradFi) संरचनाएँ — सूचकांक, एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ETF) प्रवाह और लीवरेज

14 अगस्त को MSCI ने एक परामर्श शुरू किया, जिसके तहत "गैर-परिचालन कंपनियों" को उसके सूचकांकों से हटाया जा सकता है, जिससे बिटकॉइन-ट्रेजरी कंपनियाँ Strategy और Metaplanet वैश्विक बेंचमार्क से बाहर होने के जोखिम में पड़ गई हैं।

संस्थागत ETF पोजीशन उसी सप्ताह बढ़ीं। 12 अगस्त को 30 जून की होल्डिंग्स के लिए दाखिल JPMorgan की 13F में BlackRock के IBIT के लगभग 10.4 मिलियन शेयर दिखे (लगभग 356 मिलियन डॉलर), जो पहली तिमाही के 8.3 मिलियन से लगभग 25% अधिक है, और इसकी एथेरियम ETF पोजीशन चार गुना से अधिक बढ़कर लगभग 1.17 मिलियन शेयर हो गई। इसमें XRP उत्पादों में छोटी नई पोजीशन भी दर्ज की गईं और बिटकॉइन माइनर हिस्सेदारी घटाई गई। अबू धाबी के दो सॉवरेन फंडों ने दूसरी तिमाही में अपने IBIT शेयर बनाए रखे — संयुक्त रूप से लगभग 763 मिलियन डॉलर — जबकि CryptoSlate के अनुसार इस पोजीशन के मूल्य में लगभग 118 मिलियन डॉलर की गिरावट आई।

उत्पाद स्तर पर लीवरेज कतार में लग रहा है। 14 अगस्त को Cboe ने SEC के पास अमेरिका में पहले ट्रिपल-लीवरेज्ड बिटकॉइन और एथेरियम ETF को सूचीबद्ध करने के लिए आवेदन किया, जो Volatility Shares द्वारा जारी किए जाएँगे; यह फर्म पहले से 2x उत्पाद BITX (846 मिलियन डॉलर शुद्ध परिसंपत्तियाँ) और ETHU (723 मिलियन डॉलर) चलाती है, जिन्हें जून 2023 में मंजूरी मिली थी। यह दाखिला कमजोर प्रवाह के बीच आया है: SoSoValue डेटा ने दिखाया कि 10 अगस्त से 14 अगस्त के बीच बिटकॉइन ETF में 389 मिलियन डॉलर की निकासी दर्ज हुई, जबकि पिछले सप्ताह 853 मिलियन डॉलर की आमद हुई थी; इस दौरान बिटकॉइन लगभग 63,000 डॉलर पर था।