尼日利亞證券交易所 (NGX) 市值突破 ₦160 兆，煉油熱潮與電力行業洗牌交織

本週，尼日利亞資本市場、外匯交易量和貿易順差同步攀升，而監管機構則加強了對一家陷入困境的配電公司的控制，並收緊了政府債券供應。2027年選舉週期升溫，歐盟確認派駐觀察團，宗教與政治人物互相指責，而薩赫勒地區安全、洋蔥貿易和南非礦難等區域熱點問題也相繼浮現。

趨勢一：尼日利亞財政引擎加速，但背後槓桿加深

尼日利亞股市於8月10日當週突破 ₦160 兆大關。市值收於 ₦160.42 兆，上升 ₦1.91 兆或 1.2%，此前 Airtel Africa 股價上漲 8.59%，成為 NGX 上市值最高的股票，市值達 ₦23.7 兆。全股指數收於 248,529.75 點，年初至今回報率為 59.71%。Airtel 單日漲勢使其市值躍居交易所首位。

外匯活動處於高位。根據 FMDQ 數據，截至8月7日當週，外匯總交易額達到 37.3 億美元，較前一週的 17.2 億美元增加 117%，其中現貨交易佔 99.33%。這一數字低於7月下旬 43.75 億美元的紀錄，但高於7月大部分時間內 20 億至 30 億美元的區間。2026年3月至6月累計外匯交易額突破 460 億美元。

受進口減少推動，對外帳戶改善。尼日利亞中央銀行 (CBN) 在4月經濟報告中稱，2026年4月貿易順差按月增長 32.06% 至 34.6 億美元，進口額下降 18.70% 至 31.3 億美元，而出口額小幅上升 1.85% 至 65.9 億美元。石油出口佔出口收入的 85.41%；非石油出口升至 9.6 億美元，得益於腰果及化肥收益的增長。進口壓縮部分源於國內煉油能力提升，石油進口從 10.5 億美元降至 5.7 億美元。

海關在2026年上半年徵收 ₦4.03 兆，超出年中預算目標。聯邦收入結構正在轉變：拉各斯州在2026年上半年成為聯邦帳戶收入最高的州，達 ₦3,657.8 億，同比增長 54.39%，佔各州淨撥款總額的 16.96%，幾乎完全來自增值稅 (VAT)（₦3,440.6 億）而非石油衍生收入。各州總淨 FAAC 撥款同比增長 25.77% 至 ₦4.54 兆。

這種收入集中化背後存在債務陰影。根據債務管理辦公室 (DMO) 數據，截至2026年3月底，三大次級借款方——拉各斯（₦1.21 兆）、聯邦首都特區（₦3,898.8 億）和河流州（₦3,624.3 億）——佔各州 ₦4.52 兆國內債務總額的 43.27%。拉各斯債務較2025年12月的 ₦1.22 兆略有下降，而聯邦首都特區債務則較 ₦1,888.6 億增長逾一倍。

尼日利亞中央銀行於8月12日重返一級市場，舉行 ₦7,000 億國庫券拍賣——期限為91天、182天和364天，其中71.4%為364天期票據——此前一週已取消了規模類似的8月5日拍賣。此舉緊隨8月3日至4日透過公開市場操作 (OMO) 票據吸納 ₦4.69 兆以及7月抽走 ₦7.18 兆之後；本週約有 ₦1.58 兆的 OMO 票據到期，為此次發售釋放了流動性。黃金市場方面，拉各斯、卡諾和阿布賈的純金報價約為每克 ₦220,000，交易商在現貨價上加收 5-10% 的當地溢價，交易商正等待可能影響美元及利率預期的美國消費者物價指數 (CPI) 數據。

趨勢二：煉油能力重塑石油經濟——電力監管趨緊

根據《石油工業法案》規定的國內原油供應義務，2026年第二季度執行率提升至 97.4%，當地煉油廠承接了 5,370 萬桶原油，高於此前分配量 5,510 萬桶，但低於提供的 6,930 萬桶。Dangote 煉油廠吸收了 5,260 萬桶——約佔供應給國內煉油廠全部原油的 98%，而該煉油廠自身需求為 6,300 萬桶。生產商向 Dangote 提供了 6,810 萬桶，其中約 77% 被接受。約 1,560 萬桶的提供量未被使用。

在國有煉油環節，尼日利亞石油天然氣高級職員協會 (PENGASSAN) 主席 Festus Osifo 表示，尼日利亞的國有煉油廠——哈科特港和瓦里——在修復後重啟，但隨後因運營出現財務虧損而關閉，並非因無法生產；產品價值難以覆蓋原油成本。Osifo 支持提議的尼日利亞國家石油公司 (NNPC) 與一家中國公司的股權合作，並主張採用私營投資者持股最高達 51% 的模式，類似於尼日利亞液化天然氣公司 (NLNG) 的結構。他還表示 PENGASSAN 與 Dangote 集團之間的爭端已解決，約 600 名被遣散的工人已復職。

配電環節正面臨監管重組。尼日利亞電力監管委員會 (NERC) 於8月10日接管了卡杜納配電公司 (KAEDC)，並解散其董事會，原因是截至2026年5月31日，該公司累計市場債務達 ₦4,565 億——其中拖欠尼日利亞大宗電力交易公司 (NBET) ₦4,155 億，拖欠尼日利亞獨立系統運營商 (NISO) ₦410 億，另有 ₦142.6 億其他債務。自 ASI Engineering 於2024年6月成為核心投資者以來，新增市場債務達 ₦1,186 億。在截至2025年12月31日的期間，KAEDC 僅支付了調整後市場發票的 41.93%，技術、商業與收費損失 (ATC&C) 高達 71.88%，所獲電力的入帳率僅為 28.2%。NERC 將任命特別董事，保留原董事總經理作為管理人為期六個月，並在12個月內通過受監管的流程尋找替代核心投資者。

能源運營商正著眼長遠佈局。雪佛龍尼日利亞公司在拉各斯舉行的第49屆尼日利亞年度國際會議暨展覽 (NAICE) 上呼籲政府、監管機構和行業加強合作，並將持續投資、長期政策確定性、本地能力建設和夥伴關係列為構建韌性行業的支柱；該公司在尼日利亞的經營歷史已逾六十年。TMDK 集團在成立25週年之際，承諾加大對能源基礎設施和農工加工領域的投資，包括其位於卡杜納的農業園區，該園區將玉米和大豆加工成玉米粉、食用油和動物飼料。

趨勢三：2027年選舉週期聲勢趨大且更添爭議

歐盟確認將為尼日利亞2027年大選部署一個由兩至四名獨立專家組成的選舉專家團。大使 Gautier Mignot 週一在一份聲明中表示，獨立國家選舉委員會 (INEC) 於4月17日邀請歐盟，歐盟於7月28日回覆確認參與；該專家團將評估尼日利亞在遵守國際及區域選舉義務方面的情況，並出具包含建議的報告。

政治言辭趨於尖銳。前聯邦政府秘書 Babachir Lawal 在 Facebook 貼文中，將 Atiku Abubakar 的 ADC 總統候選人資格斥為「廉價 TEMU 產品」，並指控該黨替換了阿達馬瓦州州長初選的獲勝者，稱他將在法庭上挑戰此事。宗教人士亦加入競選論戰：Sheikh Sani Yahaya Jingir 為全体進步大會 (APC) 的穆斯林-穆斯林組合辯護，該立場招致基督教領袖的批評，並促使 Gumi 呼籲將宗教排除在「骯髒政治」之外，而高原州伊斯蘭教聯合會 (JNI) 則與歸咎於它的言論劃清界限。卡諾酋長國和伊斯蘭學者在一場古蘭經畢業典禮上，呼籲全國祈禱，以實現2027年選舉的和平與可信。

競選活動在引發安全擔憂的指控背景下展開。一名陸軍上校 Mohammed Ma’aji 在最新的法庭記錄中稱，他涉嫌參與推翻提努布總統的陰謀是出於對治理、福利和生活水平的絕望，他道歉並請求寬恕；國防總部表示在案件審理期間不予置評。另一邊，薩赫勒國家聯盟 (AES)（布基納法索、馬里、尼日爾）召見尼日利亞駐瓦加杜古代辦，抗議提努布7月30日指責薩赫勒地區不穩定加劇尼日利亞安全問題的言論；布基納法索外長稱該評估不準確，表示四國「面對共同的敵人」。AES 自退出西非國家經濟共同體 (ECOWAS) 後已轉向俄羅斯。

治理與生活方式也成為競選話題。尼日利亞稅務局局長 Zacch Adedeji 在電視採訪中為提努布辯護，聲稱總統從家步行至辦公室、每日僅進食一餐且過去三個月未出國旅行——此番言論正值民眾因生活成本飆升而對治理成本議論紛紛之際。

趨勢四：數位經濟飆升而信貸收緊——安全問題的人力代價持續

根據尼日利亞通信委員會 (NCC) 數據，5月份尼日利亞移動數據用量創下每月 150 萬太字節的紀錄，其中 54.30% 的連接使用 4G，5G 佔比 4.49%，活躍移動用戶數從4月的 1.543 億增至 1.57 億。在尼日利亞運營25年的 MTN 表示，過去18個月內已投資超過 ₦1.6 兆用於網絡擴張；其財務長稱，2026年第一季度資本支出同比增長 92.8%，2025年資本支出約為 ₦1 兆。MTN 表示不會直接投資 5G 設備，傾向於與原始設備製造商 (OEM) 合作生產平價設備。

與此同時，消費信貸市場正在收縮。根據 CBN 數據，2025年未償消費信貸下降 19.89% 至 ₦3.783 兆，為自2019年12月以來的首次下降，其中個人貸款大幅減少，而零售貸款上升 63.77% 至 ₦1.935 兆——首次超越個人貸款。分析師指出高利率（個人借貸利率約 35%）、風險厭惡型放貸及信貸文化薄弱是主因；私人企業促進中心 (CPPE) 的 Muda Yusuf 稱，消費貸款僅佔銀行信貸總額的約 2%。UBA 與 Mikano Motors 於週二推出汽車融資方案，只需 30% 首付，餘下 70% 分 36 個月以 23% 利率償還，包括自僱客戶亦可申請。本地方面，由 Carloha 尼日利亞經銷的奇瑞汽車躋身全球十大汽車製造商，以 4.1% 的市場份額排名第九，累計銷量突破 2,000 萬輛；7月出口逾 20.25 萬輛，成為首家月度出口突破 20 萬輛的中國製造商。

區域代價與人道成本在其他方面顯而易見。南非 Rustenburg 附近一座廢棄礦井發生岩石崩塌，造成 14 名非法礦工死亡，多數來自萊索托，8 人住院，可能仍有人被困；全國有成千上萬名「zama zamas」在廢棄礦井中作業。在非洲女子國家盃賽場，喀麥隆以 1-0 終結衛冕冠軍尼日利亞的征程，馬拉維 2-1 力克加納，四強隊伍——阿爾及利亞、摩洛哥、喀麥隆、馬拉維——全部獲得2027年女足世界盃資格。尼日利亞媒體大亨 Mo Abudu 宣布 EbonyLife Place London 將於10月開業，這是英國首個專注於非洲及黑人電影的影院中心。

國內安全方面，軍方與國家安全局 (DSS) 在埃努古州逮捕了一名通緝的綁架團夥頭目，繳獲四支 AK-47 步槍和 133 發子彈；部隊在博爾諾州 Gajiram 挫敗了伊斯蘭國西非省 (ISWAP) 對一個前線作戰基地的襲擊；警方在科吉州 Itobe–Anyigba 公路解救出 15 名被綁架的乘客，交火中一名治安隊員身亡。由國家禁止人口販運局 (NAPTIP)、歐盟和國際民主與選舉協助研究所 (International IDEA) 聯合發起的一項倡議啟動了媒體團，培訓報導性別暴力與性暴力的記者，此前一份報告發現，尼日利亞 15 至 49 歲女性中有 21% 曾遭受身體或性暴力。一名來自三角洲州的 19 歲青年被販運至阿比讓賣淫，在相關影片走紅後獲救並返回家鄉，獲得支持重返校園並修讀護理專業。

[資料來源]
本摘要綜合自2026年8月6日至11日 THISDAY、Nairametrics、Vanguard、BusinessDay、Daily Trust、Premium Times、Africanews 及 BBC Afrique 的報導。