Galaxy Research 於白宮會議前將《CLARITY法案》通過機率下調至 10%

美國加密貨幣立法已進入停滯期：《CLARITY法案》通過機率降至10%，美國證券交易委員會(SEC)取消了原定8月14日的規則制定會議。市場關注焦點如今轉向8月19日的白宮會議。發行方方面，合規有所進展——World Liberty 獲得了美國貨幣監理署(OCC)的附條件核准，Tether 完成其審計承諾——但 Neutrl 暫停贖回顯示儲備透明度仍是業界弱點。

趨勢一：美國監管陷入僵局，焦點轉向白宮

8月14日，Galaxy Research 將其對《CLARITY法案》在2026年通過的預估機率下修至10%，此前分別為6月26日的50%、6月6日的60%及5月22日的75%。全公司研究主管 Alex Thorn 指出原因包括尚未解決的道德規範、穩定幣收益條款與開發者保護，且參議院在9月14日復會後僅有大約兩到三週的會期窗口。該法案5月已獲參議院銀行委員會通過，但因穩定幣收益問題遭到多數民主黨人及銀行業反對。

同一週，SEC 取消了原定於8月14日上午10點舉行的公開會議，該會議原計劃提出《加密貨幣監管規則》(Regulation Crypto)，為其首項實質性數位資產規則制定。《陽光法案》通知於8月13日發布，但未提供替代日期。消息人士稱，針對代幣化證券的配套「創新豁免」也被延後，部分原因是擔心可能使《CLARITY法案》中有關代幣化的協商複雜化；該架構自4月以來一直在白宮的資訊與監管事務辦公室(OIRA)審查中。

在國會陷入停頓之際，日程轉向行政部門。8月14日，Semafor 報導，來自 Coinbase 與 Ripple 的高階主管——以及 a16z、Chainlink、Paradigm 和 Kalshi——預計將出席8月19日白宮召開的加密貨幣與預測市場高階主管會議，美國總統川普可能出席，美國商品期貨交易委員會(CFTC)主席 Mike Selig 與 SEC 主席 Paul Atkins 也可能隨同出席。該活動被定位為 CFTC 創新諮詢委員會的啟動活動，該委員會8月20日的首次會議將討論加密貨幣監管、人工智慧(AI)與預測市場。Polymarket 將川普今年簽署《CLARITY法案》的機率定價為19%。Galaxy 的 Thorn 表示，他預期 SEC 將在未來幾週內發布 Reg Crypto、創新豁免或兩者的文本，無論該法案命運如何。

趨勢二：發行方——特許與審計取得進展，透明度缺口猶存

8月14日，OCC 在當日的一封信函中授予 World Liberty Financial 國家信託銀行特許的初步附條件核准。World Liberty Trust Company, N.A. 必須聘請合格的內部稽核經理、維持至少2,000萬美元資本，並在最終核准前將重大業務計畫變更通知 OCC。若獲核准，該銀行將在聯邦監管下整合 USD1 穩定幣（市值約40億美元，第四大穩定幣）的發行、託管及儲備管理，減少對 BitGo 等合作夥伴的依賴。Ripple、Fidelity、Paxos 與 Circle 此前均獲得附條件核准；Circle 已於上月獲得全面核准。參議員 Elizabeth Warren 表示，川普是「史上第一位核准、經營並監管自家銀行的總統」。

8月13日，Tether 表示，KPMG 美國對 USDT 發行人 Tether International, S.A. de C.V. 的2025年度財務報表出具了無保留意見。該審計涵蓋截至2025年12月31日的年度，依據美國註冊會計師協會(AICPA)準則；儲備超過負債68.14億美元，且 KPMG 實際清點了 Tether 持有的每根金條。USDT 市值超過1,800億美元，觸發2025年7月簽署的《GENIUS法案》所規定的年度審計要求。Tether 尚未公布 KPMG 的報告。自2017年與 Friedman LLP 的委任在未出具報告下結束以來，該公司一直承諾進行審計；2021年，該公司支付1,850萬美元與紐約州總檢察長和解，並向 CFTC 支付4,100萬美元。同日，Tether 宣布推出美國監管的穩定幣 USA₮，執行長 Paolo Ardoino 否認計劃推出自有區塊鏈。

同週出現對照案例。8月13日，去中心化金融(DeFi)協議 Neutrl 在不明情況影響協議儲備後，暫停其 NUSD 合成美元的鑄造與贖回；該協議未指明受影響的資產或交易對手，並依法律建議暫停其他功能。結構化收益協議 Strata 也對其 Neutrl 市場採取同樣行動。NUSD 流通量約為5,360萬美元；其市值在30天內下跌18.4%，每月轉帳量下跌72.4%至7,140萬美元。風險顧問團隊 BA Labs 曾在2月將一項擬議的 Neutrl 整合列為較高風險，理由是交易對手、營運與流動性曝險，當時超過87%的儲備透過 Fireblocks 持有。

合規壓力也在地理範圍上擴大。8月13日，愛爾蘭發布其首份全國反洗錢策略，實施至2030年，該策略對涉及私人加密貨幣錢包的轉帳實施「強化查核」，並根據歐盟《資金轉移條例》的其餘要素對海外加密貨幣公司進行更嚴格的盡職調查。另外，Binance 表示，將自8月23日起限制與16個平台——包括 HTX 和 EXMO——之間的轉帳，此舉與歐盟最新涵蓋伊朗和俄羅斯的制裁名單有關。

趨勢三：支付與真實世界資產(RWA)——滲透率出現分化

8月13日，歐洲中央銀行(ECB)發布一項涵蓋21個歐元區國家、8,205家企業的調查：僅0.2%的線上銷售公司接受加密資產，實體銷售點的接受度在2024年和2026年皆低於1%。現金仍是最被廣泛接受的支付方式，接受度為92%。行動支付接受度從2024年的36%躍升至2026年的68%，主要由即時支付與數位錢包帶動。歐洲中央銀行在問題中以比特幣、以太幣和 USDT 為例。

穩定幣支付公司則面臨自身的摩擦。8月14日，彭博報導，總部位於香港的 RedotPay 已將其美國首次公開募股(IPO)推遲至2026年之後——至2027年或更晚——同時該公司正在尋求監管核准，並應對一起由 Binance 關聯實體在香港提起、金額近4.73億美元的訴訟，指控其創辦人利用在 Binance 工作期間的機密資訊打造競爭性卡片業務，並轉移了超過47萬名 Binance Card 客戶。該公司原本尋求以超過40億美元的估值募資逾10億美元，由摩根大通、高盛和 Jefferies 擔任顧問。RedotPay 表示已於本週取得美國資金傳輸執照；該公司報告2026年第二季用戶數為850萬，年化營收約1.8億美元。

相較之下，代幣化股票正在擴大規模。8月14日公布的 RWA.xyz 數據顯示，代幣化股票持有者人數增加逾一倍至131萬，每月轉帳量激增約179%至231.3億美元，總分配價值上升5.9%至23.8億美元。Ondo 以約8.72億美元領先，其次為 Kraken 的 xStocks（5.578億美元）與 Binance 的 bStocks（5.218億美元），後者於6月推出。在交易方面，NOWPayments 數據顯示 USDT 仍在穩定幣交易量中領先，USDC 的占比持續上升。

趨勢四：傳統金融(TradFi)結構——指數、指數股票型基金(ETF)資金流與槓桿

8月14日，MSCI 展開一項諮詢，可能將「非營運公司」從其指數中剔除，使持有比特幣作為財務儲備的公司 Strategy 和 Metaplanet 面臨被排除在全球基準指數之外的風險。

同一週，機構的 ETF 持倉有所增加。摩根大通於8月12日提交的 13F 文件（截至6月30日的持倉）顯示，持有貝萊德 IBIT 約1,040萬股（約3.56億美元），較第一季的830萬股增加約25%；其以太坊 ETF 持倉增至約117萬股，增加逾四倍。該文件還報告新增少量 XRP 產品持倉，並削減比特幣礦商持股。根據 CryptoSlate，阿布達比的兩檔主權基金在第二季繼續持有 IBIT 股份——合計約7.63億美元——即使該部位價值損失約1.18億美元。

槓桿正在產品層面蓄勢。8月14日，Cboe 向 SEC 提交申請，擬在美國上市首批三倍槓桿比特幣與以太坊 ETF，發行人為 Volatility Shares，該公司已管理2倍產品 BITX（淨資產8.46億美元）和 ETHU（7.23億美元），均於2023年6月獲核准。此申請正值資金流疲弱之際：SoSoValue 數據顯示，比特幣 ETF 在8月10日至8月14日期間錄得3.89億美元淨流出，前一週則有8.53億美元淨流入，比特幣價格約為63,000美元。