Le Trésor propose des règles d’application de la loi GENIUS qui pourraient contraindre les plateformes d’échange américaines à radier Tether

La mise en œuvre réglementaire est le signal dominant aujourd’hui. En l’espace de 48 heures, le Trésor américain a publié ses règles d’application de la loi GENIUS, le Conseil des normes de comptabilité financière (FASB) a proposé de traiter les stablecoins comme des équivalents de trésorerie, et l’Autorité autrichienne des marchés financiers (FMA) a prononcé la première sanction au titre du règlement sur les marchés de crypto-actifs (MiCA). En parallèle, les banques et les réseaux de cartes ont commencé à bâtir les rails de conservation et de règlement sur lesquels les nouvelles règles s’appuieront — Citi a nommé son produit de conservation, Visa a commencé à remplacer son partenaire de règlement, et le Bureau du contrôleur de la monnaie (OCC) a ouvert la voie à une banque fiduciaire liée à Trump pour reprendre l’émission de l’USD1.

Tendance 1 : La phase de définition des règles — trois fronts en 48 heures

17 août — Le Trésor américain a proposé des règles d’application de la section 3 de la loi GENIUS, qui déterminent qui peut émettre, offrir et vendre des stablecoins de paiement aux États-Unis. La proposition ajoute la partie 1523 à la réglementation du Trésor et repose sur deux dates : à compter du 18 janvier 2027, les émetteurs devront généralement détenir une licence fédérale ou étatique pour émettre des stablecoins de paiement aux États-Unis ; à compter du 18 juillet 2028, les plateformes crypto ne pourront pas vendre de stablecoins à des clients américains, sauf s’ils sont émis par un émetteur autorisé. Pour les jetons émis à l’étranger, les plateformes doivent faire preuve d’une « diligence raisonnable » quant à la déclaration de l’émetteur selon laquelle il peut et va se conformer aux ordonnances légales américaines et aux accords de réciprocité. Le Trésor a également proposé un critère de conduite pour l’émission offshore : l’émetteur doit raisonnablement estimer que ses acheteurs se trouvent à l’étranger, maintenir des contrôles « réellement mis en œuvre dans les opérations de l’émetteur » et éviter toute commercialisation visant des personnes américaines. Participer sciemment à une émission illégale — agir comme teneur de marché, fournir une marque dans le cadre d’un accord de marque blanche, coordonner la création de jetons — est passible d’une amende pouvant atteindre 1 million de dollars par infraction et d’une peine de cinq ans d’emprisonnement. Une exception de minimis (moins de 1 milliard de dollars de capitalisation détenue aux États-Unis, horizon de trésorerie de 36 mois) a été envisagée puis écartée. Le Trésor a posé 87 questions ; la période de commentaires est de 60 jours à compter de la publication au Federal Register et se clôt le 19 octobre 2026. Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a déclaré que l’objectif est d’« offrir la sécurité réglementaire dont les entreprises ont besoin pour innover et croître aux États-Unis, consolider le rôle du dollar américain comme monnaie de réserve mondiale et faire des États-Unis la capitale mondiale de la crypto ».

18 août — Selon l’interprétation d’Unchained de la proposition, les plateformes d’échange américaines pourraient devoir radier Tether. Austin Campbell, fondateur de Zero Knowledge Group, a déclaré au podcast Bits + Bips que la plateforme américaine de Coinbase « pourrait devoir radier Tether », citant l’Europe comme modèle — Coinbase a retiré l’USDT pour les utilisateurs de l’Espace économique européen (EEE) à compter du 31 mars 2025, et Crypto.com et Binance ont suivi au cours de ce trimestre. L’USDT affiche environ 183 milliards de dollars en circulation, soit environ 59 % du marché des stablecoins, et n’a pas entrepris le type d’enregistrement exigé par MiCA. La réponse en deux volets de Tether : l’USDT reste offshore, tandis que l’USAT — lancé en janvier 2026, émis par l’intermédiaire d’Anchorage Digital Bank et dirigé par Bo Hines — porte l’activité conforme aux États-Unis. La restriction visant les émetteurs étrangers entre en vigueur le 18 janvier 2027 ; le Trésor peut juger le régime d’origine d’un émetteur étranger « comparable », bien qu’aucun pays n’ait encore fait l’objet d’une telle détermination.

18 août — Le FASB a proposé d’autoriser les stablecoins admissibles à être traités comme des équivalents de trésorerie, ouvrant ainsi un canal comptable dans les bilans des entreprises pour une exposition standard aux stablecoins — un élément de l’infrastructure d’adoption institutionnelle. (via CoinDesk)

18 août (signalé) — La FMA a prononcé la première sanction au titre de MiCA : une amende de 70 000 euros contre Bitpanda pour des infractions liées au livre blanc crypto et aux supports marketing, faisant passer l’application de MiCA de l’élaboration de règles aux amendes. (via BeInCrypto)

En l’espace de deux jours, les États-Unis ont défini qui peut légalement vendre des stablecoins, l’Union européenne a mené sa première action répressive et les normes comptables américaines ont rapproché les stablecoins d’un pas des liquidités.

Tendance 2 : Les banques et les émetteurs construisent la pile réglementée

14 août — L’OCC a accordé une approbation conditionnelle préliminaire à World Liberty Trust Company, National Association, la banque fiduciaire nationale basée en Floride créée par World Liberty Financial, soutenue par Trump, et détenue à 100 % par WLTC Holdings LLC. L’agrément couvrirait l’émission, le remboursement et la conservation de réserves de stablecoins adossés au dollar à titre non fiduciaire, ainsi que la conservation d’actifs numériques à titre fiduciaire et des services de conversion ; la banque prévoit d’émettre l’USD1 à destination de clients institutionnels dans tout le pays, en reprenant le rôle de BitGo Bank & Trust, actuellement émetteur et dépositaire exclusif de l’USD1. Zachary Witkoff, PDG de World Liberty, est cité comme organisateur, administrateur et président. L’approbation expire si le capital n’est pas levé dans un délai de 12 mois ou si la banque n’ouvre pas dans un délai de 18 mois. L’OCC a reçu sept commentaires de quatre commentateurs signalant des conflits d’intérêts impliquant Trump, sa famille et des investisseurs émiratis ; trois investisseurs — dont DT Marks SC LLC, signée par Eric Trump en tant que président — ont pris des engagements de passivité. La sénatrice Elizabeth Warren a déclaré qu’elle et d’autres démocrates présenteraient l’Ending Presidential Corruption in Banking Act ; la sénatrice Angela Alsobrooks et le sénateur Ruben Gallego se sont joints à l’initiative. L’OCC a délivré des approbations conditionnelles similaires à Coinbase, Paxos, BitGo, Ripple et Circle.

18 août — Citi a dévoilé Custody+, sa plateforme de conservation, et a déclaré « s’attendre à lancer la conservation d’actifs numériques plus tard cette année, en commençant par la conservation du bitcoin ». Citi affirme que plus de 80 % de son volume total d’événements est désormais traité en temps réel et que les délais de traitement des opérations sur titres volontaires ont baissé jusqu’à 92 %. Seul le bitcoin est concerné au lancement ; l’obstacle comptable a été levé début 2025 lorsque la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a abrogé le Staff Accounting Bulletin 121. BNY propose déjà la conservation de cryptoactifs.

17 août — Protos a publié son analyse du premier audit financier complet de Tether, obtenu après près d’une décennie de promesses. L’audit a été réalisé par la branche américaine de KPMG ; il couvre Tether International, et non la société mère Tether Holdings. Il a été mené selon les normes de l’American Institute of Certified Public Accountants (AICPA) — qui ne peuvent pas être utilisées pour une introduction en bourse (IPO), contrairement aux normes du Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB). Environ 25 % du bilan se situe en dehors des liquidités et équivalents de trésorerie, dont 13 % dans des actifs volatils, y compris des métaux précieux et le BTC, et la réalisation de l’audit a pris huit mois. Le verdict de Protos : une étape importante en matière de transparence, mais sans les états financiers fournis à KPMG, et en l’absence d’audits attendus pour les années antérieures, cela ne lève pas les interrogations autour de l’émetteur.

Les banques et les émetteurs se positionnent des deux côtés de la ligne de conformité à la fois — la conservation pour les actifs réglementés, les audits pour les actifs offshore.

Tendance 3 : Les rails de règlement se reconstruisent

18 août — Visa lance un appel d’offres pour un nouveau partenaire de règlement en stablecoins et un partenaire de gré à gré, tous deux tenus de détenir des licences d’échange de cryptoactifs aux États-Unis, au Canada, au Royaume-Uni et à Singapour, selon des documents consultés par CoinDesk. Le mandat inclut le règlement pour l’Open USD, le jeton désigné comme premier actif de la plateforme de stablecoins de Visa, lancée en version bêta le 16 juillet. L’élément déclencheur : Mastercard a finalisé l’acquisition de BVNK le 3 août — l’entreprise londonienne dans laquelle Visa Ventures avait investi en mai 2025 et qui traitait alors un volume de paiement en stablecoins annualisé de 12 milliards de dollars. Visa, Mastercard et Stripe soutiennent tous les trois le même consortium Open USD ; les deux réseaux de cartes se livrent donc concurrence sur l’infrastructure tout en partageant la monnaie qui y circule.

18 août (signalé) — La plateforme de paie Deel a étendu son portefeuille de stablecoin DLUSD à plus de 80 pays répartis entre l’Amérique latine, l’Afrique et le Moyen-Orient ; les soldes en dollars sont émis par Stripe Bridge et réglés par Tempo. (via The Defiant)

18 août — HashKey a adopté le premier stablecoin réglementé de Hong Kong, un jeton indexé sur le dollar de Hong Kong (HKD), pour régler des opérations d’assurance et des transactions commerciales — passant d’un pilote institutionnel à la production et ciblant le corridor commercial entre Hong Kong et les Émirats arabes unis, d’environ 49 milliards de dollars. (via CoinDesk)

18 août — La banque sud-coréenne Jeonbuk Bank a adopté le service de paiement transfrontalier 24h/24 et 7j/7 de Ripple pour les virements d’entreprise. Le même jour, le XRP a enregistré sa première clôture hebdomadaire sous 1 dollar depuis novembre 2024 — l’adoption et le cours divergent. (via CoinDesk)

Tendance 4 : Évolution des prix indépendante sous pression macroéconomique

17 août (lundi) — Le bitcoin a progressé de 2,6 % pour dépasser 64 000 dollars, tandis que l’indice S&P 500 a reculé de 0,5 % — une séance rare au cours de laquelle le bitcoin n’a pas suivi les actions à la baisse. Le BTC s’échangeait à 64 409 dollars le matin du 19 août, selon les données de Decrypt.

18 août — Le rendement des obligations du Trésor américain à 30 ans a atteint son plus haut niveau depuis 2007, alors que la dette des États-Unis approche les 40 000 milliards de dollars ; une liquidation obligataire mondiale et les émissions massives de dette des géants de l’intelligence artificielle (IA) mettent à l’épreuve le récit de « couverture » du bitcoin. (via CoinDesk)

18 août (signalé) — Le marché du prêt garanti par des cryptoactifs a reculé de 16,78 % au deuxième trimestre pour s’établir à 56,16 milliards de dollars, tandis que l’activité des stablecoins est restée soutenue — le marché réduit son effet de levier plutôt qu’il ne se retire. (via BeInCrypto)

17 août — Les fonds négociés en bourse (ETF) bitcoin au comptant aux États-Unis ont enregistré une sortie nette de 390 millions de dollars sur la semaine, tandis que le cours est resté stable ; le même jour, Jane Street a divulgué près de 1 milliard de dollars de positions en ETF BTC. Les entrées nettes cumulées des ETF au comptant s’élevaient à 52,6 milliards de dollars au 18 août, selon les données de Decrypt.

La prochaine fenêtre d’observation est le compte rendu du Comité fédéral de l’open market (FOMC) attendu le 20 août, qui mettra à l’épreuve le volet macroéconomique de la divergence de cette semaine.