FASB, SEC et OCC font avancer les règles américaines sur les stablecoins alors que les capitaux prennent de l’avance sur le Congrès
Entre le 18 et le 19 août, la réglementation américaine des stablecoins a progressé sur trois fronts à la fois, la réglementation européenne sur les marchés de crypto-actifs (MiCA) est entrée dans sa phase de mise en application, les émetteurs ont ajusté leurs réserves des deux côtés de l’Atlantique, et les rails de paiement — qu’ils soient basés sur des stablecoins ou sur des registres bancaires — ont fait la course en parallèle. La liquidité macro a changé de régime : les rachats d’obligations du Trésor ont porté le bitcoin à son plus haut niveau depuis le 2 juin, tandis que les réserves de stablecoins des plateformes d’échange continuaient de se réduire.
Tendance 1 : les règles américaines arrivent par vagues ; les capitaux prennent de l’avance sur le Congrès
Le 18 août, le FASB a proposé de permettre aux stablecoins qui remplissent certaines conditions — remboursement direct auprès de l’émetteur et ancrage de prix stable — d’être classés comme « équivalents de trésorerie » dans les bilans des entreprises ; la seule liquidité sur le marché secondaire ne suffirait pas. Le même jour, la SEC a proposé « Regulation Crypto », un régime d’offre de titres sur mesure pour les contrats d’investissement en crypto-actifs : des exemptions pour les émissions de jetons allant jusqu’à 5 millions de dollars sur quatre ans et jusqu’à 75 millions de dollars sur 12 mois, ainsi qu’une sphère de sécurité contre la qualification de « contrat d’investissement », avec des obligations de reporting continu et une période de consultation publique de 60 jours. La proposition est intervenue quelques jours après l’échec du Sénat à faire avancer la loi CLARITY ; le président de la SEC, Paul Atkins, a déclaré que la législation restait « indispensable » et que la SEC continuerait de faire avancer la loi CLARITY jusqu’au bureau du président.
Le 19 août, le contrôleur de la monnaie, Jonathan Gould, a déclaré lors du Wyoming Blockchain Symposium que l’OCC publiera les règles finales de mise en œuvre de la loi GENIUS d’ici novembre et pourrait commencer à traiter les demandes des émetteurs de stablecoins en 2027. La loi GENIUS, signée en juillet 2025, exige que l’OCC, le Trésor, la FDIC et la Réserve fédérale publient des règles d’ici le 18 janvier ; la proposition de 376 pages de l’OCC a été publiée en février.
Les capitaux ont avancé en parallèle. Le 19 août, Ripple Prime a finalisé un placement privé porté à 275 millions de dollars d’obligations senior non garanties destiné au fonds de roulement et à l’expansion aux États-Unis — ces obligations bénéficient d’une note d’investissement BBB attribuée par KBRA. Ripple Prime, anciennement Hidden Road (rachetée pour 1,25 milliard de dollars l’année dernière), se positionne comme un prime broker non bancaire de premier plan alors que le Congrès reste bloqué.
Tendance 2 : Émetteurs — application de MiCA, audits et diversification des réserves
Le 19 août, l’Autorité autrichienne des marchés financiers (FMA) a infligé à Bitpanda une amende de 70 000 euros pour des manquements en matière de livre blanc et de communication marketing — la première affaire publique de mise en application de MiCA en Europe. Le même jour, Circle a annoncé une circulation de l’EURC à 400 millions d’euros, en hausse de 100 % sur un an ; Circle attribue cette croissance à MiCA, entré en vigueur le 1er juillet 2026, qui permet aux entreprises réglementées d’utiliser l’EURC pour la trésorerie, le règlement et les paiements — tandis que l’USDT de Tether a quitté les marchés de l’UE. L’USDC a traité 849 milliards de dollars en juillet 2026, soit 62 % de l’ensemble des volumes de stablecoins.
La transparence des réserves a progressé en parallèle. Le 19 août, Protos a rapporté que Tether avait finalisé l’audit promis depuis près de dix ans — réalisé par la branche américaine de KPMG sur Tether International, et non sur la société mère Tether Holdings ou Digfinex. Protos note qu’environ 25 % du bilan de Tether est constitué d’actifs autres que des liquidités ou des équivalents de trésorerie, et 13 % d’actifs volatils comprenant des métaux précieux et du bitcoin ; le professeur de comptabilité Tyler Menzer a déclaré que l’audit était « peu informatif sans les états financiers qui ont été fournis à KPMG ». Le 19 août, Ethena a ajouté une facilité de financement FalconX d’un milliard de dollars, offrant aux réserves de l’USDe une nouvelle source de rendement et orientant des fonds on-chain vers des marchés de crédit institutionnels surcollatéralisés.
Tendance 3 : rails de règlement — la course entre les stablecoins et les registres bancaires
Le 18 août, Visa a lancé un appel d’offres pour des partenaires de règlement en stablecoins prenant en charge plusieurs stablecoins — après l’acquisition par Mastercard de BVNK, la start-up qui était le partenaire de règlement de Visa. Le même jour, HashKey a commencé à régler des opérations d’assurance et des transactions commerciales avec le premier stablecoin réglementé adossé au dollar de Hong Kong (HKD), à la suite d’un projet pilote institutionnel ; l’objectif affiché est le corridor commercial de 49 milliards de dollars entre Hong Kong et les Émirats arabes unis. Le 19 août, HSBC et Standard Chartered ont exécuté la première transaction bancaire en direct sur le registre 24/7 de Swift — un projet pilote de règlement transfrontalier en temps réel, une réponse de la couche de compensation traditionnelle aux stablecoins et aux dépôts tokenisés.
Les données du réseau montrent une adoption inégale. Le 19 août, les données de RWA.xyz citées par la XRP Ledger Foundation ont montré un volume de transferts de stablecoins sur 30 jours sur XRPL de 4,32 milliards de dollars (+10 %), un nombre de détenteurs de 82 110 (+36,7 %), tandis que la capitalisation boursière totale des stablecoins du réseau a reculé de 3,07 % sur 30 jours pour atteindre 954,79 millions de dollars — tout en restant en hausse de 227 % cette année par rapport à 291,4 millions de dollars. Le RLUSD de Ripple détient 898,8 millions de dollars, soit une part de 94 % de la capitalisation boursière des stablecoins de XRPL ; le XRP lui-même est en baisse de 45,47 % en 2026.
Tendance 4 : Macro — la liquidité se retourne, les réserves continuent de baisser
Le 19 août, le Trésor américain a annoncé qu’il allait au moins doubler ses rachats d’obligations de longue durée pour faire baisser les rendements. Le bitcoin a progressé de 7,7 % pour atteindre 69 523 dollars, son plus haut niveau depuis le 2 juin ; les liquidations sur 24 heures ont atteint 1,345 milliard de dollars sur 105 370 traders, dont 1,191 milliard de dollars de positions courtes. Strategy a grimpé de 14 %, Coinbase de 12 % et Circle de 12 %.
Les réserves racontent une autre histoire : les réserves de stablecoins sur les plateformes d’échange s’élèvent à près de 64 milliards de dollars, en baisse d’environ 16 milliards de dollars (soit environ -20 %) par rapport au pic d’environ 80 milliards de dollars de la fin de 2025. Les données du Trésor publiées le 19 août montrent que la dette fédérale américaine a franchi le seuil des 40 billions de dollars (un cap franchi le 18 août), avec 3 billions de dollars ajoutés en un an — la croissance la plus rapide jamais enregistrée hors période de pandémie — et un doublement au cours de la dernière décennie. Le Bureau du budget du Congrès (CBO) prévoit que la dette détenue par le public dépassera 106 % du PIB (le record de 1946) vers 2030 et atteindra 120 % d’ici 2036.
Le dividende institutionnel et le manque de données sont survenus en même temps : les règles sont en cours d’élaboration au FASB, à la SEC, à l’OCC et dans le cadre de la mise en application de MiCA, tandis que les réserves des plateformes d’échange se contractent et que le contexte budgétaire maintient actives les interventions de liquidité du Trésor.
[Sources]
coindesk.com/policy/2026/08/18/u-s-accounting-standards-group-proposes-way-to-see-stablecoins-as-cash-equivalent · cointelegraph.com/news/us-sec-crypto-rules-clarity-act · cointelegraph.com/news/occ-head-jonathan-gould-genius-rules-november · beincrypto.com/mica-fine-bitpanda-austria-fma/ · protos.com/what-the-tether-audit-means-for-the-crypto-industry/ · coindesk.com/business/2026/08/19/beyond-crypto-funding-rates-ethena-diversifies-usde-backing-with-usd1-billion-falconx-facility · coingape.com/markets/crcl-stock-forecast-as-circles-eurc-stablecoin-supply-surges-100-amid-mica-compliance/ · coingape.com/xrp-news-ripple-prime-closes-275m-upsized-offering-to-support-u-s-expansion/ · coindesk.com/business/2026/08/18/visa-is-looking-for-a-new-stablecoin-settlement-partner-now-that-bvnk-is-owned-by-mastercard · coindesk.com/business/2026/08/18/hashkey-taps-hong-kong-s-first-regulated-stablecoin-to-settle-insurance-and-trade-deals · thecryptobasic.com/2026/08/19/xrp-records-4b-in-stablecoin-transfer-volume-as-holders-spike-36-to-82000/ · coindesk.com/business/2026/08/19/hsbc-standard-chartered-execute-first-live-banking-transaction-on-swift-s-24-7-ledger · coindesk.com/markets/2026/08/19/bitcoin-surges-above-usd68-000-liquidating-usd1-4-billion-shorts-as-treasury-buybacks-boost-risk-appetite · wallstreetcn.com/livenews/3151872 · beincrypto.com/exchange-stablecoin-reserves-drop-bear-market/ · wallstreetcn.com/livenews/3151936 · flash.jin10.com/detail/20260820043237412800
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