Galaxy Research ramène les chances de la loi CLARITY à 10 % avant une réunion à la Maison-Blanche

La législation sur les cryptoactifs aux États-Unis est entrée dans une phase d’inaction : la probabilité d’adoption de la loi CLARITY est tombée à 10 %, et la Securities and Exchange Commission (SEC) a retiré sa réunion d’élaboration de règles du 14 août. L’attention du marché se porte désormais sur la réunion de la Maison-Blanche du 19 août. Du côté des émetteurs, la conformité a progressé — World Liberty a reçu une approbation conditionnelle du Bureau du contrôleur de la monnaie (OCC) et Tether a tenu sa promesse d’audit —, tandis que la suspension des remboursements de Neutrl a montré que la transparence des réserves demeure le point faible du secteur.

Tendance 1 : la réglementation américaine dans l’impasse, l’attention se tourne vers la Maison-Blanche

Le 14 août, Galaxy Research a ramené son estimation de la probabilité d’adoption de la loi CLARITY en 2026 à 10 %, contre 50 % le 26 juin, 60 % le 6 juin et 75 % le 22 mai. Le directeur de la recherche à l’échelle de la société, Alex Thorn, a cité des règles d’éthique non résolues, des dispositions relatives au rendement des stablecoins et la protection des développeurs, ainsi qu’un créneau au Sénat d’environ deux à trois semaines seulement après sa reprise le 14 septembre. Le texte a été adopté par la commission bancaire du Sénat en mai, mais s’est heurté à l’opposition de la plupart des démocrates et du secteur bancaire au sujet du rendement des stablecoins.

La même semaine, la SEC a annulé la réunion publique prévue le 14 août à 10 heures, au cours de laquelle elle devait proposer Regulation Crypto, sa première réglementation de fond sur les actifs numériques. L’avis au titre du Sunshine Act a été publié le 13 août sans date de remplacement. Une source a indiqué que l’« exemption pour l’innovation » associée aux titres tokenisés était également retardée, en partie en raison de craintes qu’elle ne complique les négociations sur la loi CLARITY concernant la tokenisation ; le cadre était en cours d’examen par la Maison-Blanche au Bureau des affaires d’information et de réglementation (OIRA) depuis avril.

Le Congrès étant à l’arrêt, le calendrier se déplace vers le pouvoir exécutif. Le 14 août, Semafor a rapporté que des dirigeants de Coinbase et de Ripple — ainsi que d’a16z, Chainlink, Paradigm et Kalshi — devraient participer à une réunion à la Maison-Blanche avec des dirigeants du secteur des cryptoactifs et des marchés de prédiction le 19 août ; le président Trump devrait y assister aux côtés du président de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), Mike Selig, et du président de la SEC, Paul Atkins. L’événement est décrit comme un lancement du comité consultatif sur l’innovation de la CFTC, dont la réunion inaugurale du 20 août portera sur la réglementation des cryptoactifs, l’intelligence artificielle (IA) et les marchés de prédiction. Polymarket évalue à 19 % la probabilité que Trump signe la loi CLARITY cette année. Alex Thorn, de Galaxy Research, a déclaré s’attendre à ce que la SEC publie les textes de Reg Crypto, de l’exemption pour l’innovation, ou les deux, dans les semaines à venir, quel que soit le sort du projet de loi.

Tendance 2 : Émetteurs — les chartes et les audits progressent, le déficit de transparence persiste

Le 14 août, l’OCC a accordé à World Liberty Financial une approbation conditionnelle préliminaire pour une charte de banque fiduciaire nationale, dans une lettre datée du même jour. World Liberty Trust Company, N.A. doit embaucher un responsable d’audit interne qualifié, maintenir un capital d’au moins 20 millions de dollars et informer l’OCC de tout changement important de plan d’affaires avant l’approbation finale. Si elle est approuvée, la banque consoliderait l’émission, la conservation et la gestion des réserves du stablecoin USD1 (capitalisation boursière d’environ 4 milliards de dollars, quatrième stablecoin en importance) sous supervision fédérale, réduisant ainsi la dépendance à des partenaires comme BitGo. Ripple, Fidelity, Paxos et Circle ont précédemment reçu une approbation conditionnelle ; l’approbation complète de Circle est intervenue le mois dernier. La sénatrice Elizabeth Warren a déclaré que Trump est « le premier président de l’histoire à approuver, exploiter et superviser sa propre banque ».

Le 13 août, Tether a déclaré que KPMG États-Unis a émis une opinion sans réserve sur les états financiers 2025 de Tether International, S.A. de C.V., l’émetteur de l’USDT. L’audit a couvert l’exercice clos le 31 décembre 2025, selon les normes de l’AICPA ; les réserves dépassaient les passifs de 6,814 milliards de dollars, et KPMG a compté physiquement chaque lingot d’or détenu par Tether. La capitalisation boursière de l’USDT dépasse 180 milliards de dollars, ce qui déclenche l’obligation d’audit annuel prévue par la loi GENIUS signée en juillet 2025. Tether n’a pas publié le rapport de KPMG. L’entreprise promet un audit depuis qu’une mission de 2017 avec Friedman LLP s’est achevée sans rapport ; en 2021, elle a payé 18,5 millions de dollars pour transiger avec le procureur général de New York et 41 millions de dollars à la CFTC. Le même jour, Tether a annoncé USA₮, un stablecoin réglementé aux États-Unis, et le PDG Paolo Ardoino a démenti tout projet de blockchain propriétaire.

Le cas contrasté est survenu la même semaine. Le 13 août, le protocole de finance décentralisée (DeFi) Neutrl a suspendu l’émission et les remboursements de son dollar synthétique NUSD après que des circonstances non précisées ont affecté les réserves du protocole ; il n’a pas identifié l’actif ni la contrepartie concernés et a mis en pause d’autres fonctions sur avis juridique. Le protocole de rendement structuré Strata a fait de même pour son marché Neutrl. La circulation de NUSD s’élevait à environ 53,6 millions de dollars ; sa capitalisation boursière avait reculé de 18,4 % sur 30 jours et le volume mensuel de transferts avait chuté de 72,4 % pour s’établir à 71,4 millions de dollars. L’équipe de conseil en risques BA Labs avait classé une intégration proposée de Neutrl comme présentant un risque plus élevé en février, invoquant une exposition de contrepartie, opérationnelle et de liquidité, plus de 87 % des réserves étant alors détenues via Fireblocks.

La pression en matière de conformité s’élargit également sur le plan géographique. Le 13 août, l’Irlande a publié sa première stratégie nationale de lutte contre le blanchiment d’argent, couvrant jusqu’en 2030, qui prévoit des « contrôles renforcés » sur les transferts impliquant des portefeuilles crypto privés et une diligence renforcée à l’égard des entreprises crypto étrangères dans le cadre des derniers éléments du règlement de l’Union européenne (UE) sur les transferts de fonds. Par ailleurs, Binance a indiqué qu’elle restreindrait les transferts avec 16 plateformes — dont HTX et EXMO — à partir du 23 août, en lien avec les dernières listes de sanctions de l’UE visant l’Iran et la Russie.

Tendance 3 : Paiements et actifs réels (RWA) — la pénétration diverge

Le 13 août, la Banque centrale européenne (BCE) a publié une enquête auprès de 8 205 entreprises réparties dans 21 pays de la zone euro : seules 0,2 % des entreprises vendant en ligne acceptent les cryptoactifs, et l’acceptation aux points de vente physiques est restée inférieure à 1 % tant en 2024 qu’en 2026. Les espèces restent le moyen de paiement le plus largement accepté, à 92 %. Les paiements mobiles ont bondi à 68 % d’acceptation en 2026, contre 36 % en 2024, portés par les paiements instantanés et les portefeuilles numériques. La BCE a cité Bitcoin, Ether et USDT comme exemples dans ses questions.

Les entreprises de paiement en stablecoins sont confrontées à leurs propres frictions. Le 14 août, Bloomberg a rapporté que RedotPay, basée à Hong Kong, a repoussé son introduction en bourse (IPO) aux États-Unis au-delà de 2026 — à 2027 ou plus tard —, pendant qu’elle sollicite des autorisations réglementaires et se défend dans le cadre d’une action en justice de près de 473 millions de dollars intentée à Hong Kong par des entités liées à Binance, alléguant que les fondateurs ont utilisé des informations confidentielles issues de leur travail chez Binance pour bâtir une activité de cartes concurrente et détourné plus de 470 000 clients de Binance Card. L’entreprise cherchait à lever plus d’un milliard de dollars pour une valorisation supérieure à 4 milliards de dollars, avec JPMorgan, Goldman Sachs et Jefferies comme conseils. RedotPay a déclaré avoir obtenu une licence de transmetteur de fonds aux États-Unis cette semaine ; elle a fait état de 8,5 millions d’utilisateurs au deuxième trimestre 2026 et d’un chiffre d’affaires annualisé d’environ 180 millions de dollars.

Les actions tokenisées, en revanche, gagnent en ampleur. Les données de RWA.xyz publiées le 14 août ont montré que le nombre de détenteurs d’actions tokenisées a plus que doublé pour atteindre 1,31 million, que le volume mensuel de transferts a bondi d’environ 179 % pour s’établir à 23,13 milliards de dollars et que la valeur distribuée totale a augmenté de 5,9 % pour atteindre 2,38 milliards de dollars. Ondo arrive en tête avec environ 872 millions de dollars, suivi par xStocks de Kraken à 557,8 millions de dollars et bStocks de Binance à 521,8 millions de dollars, ce dernier ayant été lancé en juin. Côté transactions, les données de NOWPayments ont montré que l’USDT domine toujours le volume de négociation des stablecoins, tandis que la part de l’USDC continue d’augmenter.

Tendance 4 : Structures de la finance traditionnelle (TradFi) — indices, flux de fonds négociés en bourse (ETF) et effet de levier

Le 14 août, MSCI a ouvert une consultation qui pourrait exclure les « sociétés non opérationnelles » de ses indices, faisant courir aux sociétés de trésorerie Bitcoin Strategy et Metaplanet un risque d’exclusion des indices de référence mondiaux.

Les positions institutionnelles sur ETF ont progressé la même semaine. Le formulaire 13F de JPMorgan, déposé le 12 août pour les positions au 30 juin, a fait apparaître environ 10,4 millions d’actions d’IBIT de BlackRock (environ 356 millions de dollars), en hausse d’environ 25 % par rapport à 8,3 millions au premier trimestre, et sa position en ETF Ethereum a plus que quadruplé pour atteindre environ 1,17 million d’actions. Elle a également signalé de petites positions nouvelles dans des produits XRP et a réduit ses participations dans des mineurs de bitcoins. Les deux fonds souverains d’Abou Dhabi ont conservé leurs actions IBIT jusqu’au deuxième trimestre — pour un total d’environ 763 millions de dollars — même si la position a perdu environ 118 millions de dollars de valeur, selon CryptoSlate.

Le 14 août, Cboe a déposé auprès de la SEC une demande pour coter les premiers ETF Bitcoin et Ethereum à effet de levier triple aux États-Unis, émis par Volatility Shares, qui gère déjà les produits à effet de levier 2x BITX (846 millions de dollars d’actifs nets) et ETHU (723 millions de dollars), approuvés en juin 2023. Ce dépôt intervient dans un contexte de flux faibles : les données de SoSoValue ont montré que les ETF Bitcoin ont enregistré 389 millions de dollars de sorties du 10 au 14 août, après 853 millions de dollars d’entrées la semaine précédente, le bitcoin se situant autour de 63 000 dollars.