FASB, OCC et SEC établissent au cours de la même semaine des règles comptables, bancaires et d'émission relatives aux stablecoins

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Tendance 1 : les rails comptables et réglementaires se mettent en place

Le 19 août, le Financial Accounting Standards Board (FASB) a publié un projet de recommandations précisant dans quelles conditions une entreprise peut classer certains stablecoins comme équivalents de trésorerie selon les normes comptables américaines (US GAAP). La définition elle-même reste inchangée ; le projet ajoute des exemples illustratifs pour remédier au traitement incohérent des actifs numériques. Pour être admissible, un jeton doit comporter un droit contractuel de remboursement à vue, un droit de remboursement direct auprès de son émetteur pour un montant en espèces connu, et des réserves cantonnées au moins à parité, détenues dans des actifs à court terme très liquides. Des marchés secondaires actifs ne suffisent pas si le détenteur ne dispose pas d’un droit direct de remboursement auprès de l’émetteur ; une réserve adossée à des actifs cryptographiques et à de l’or serait exclue. Le FASB recueille les commentaires du public jusqu’au 19 novembre. Le projet impose également aux entreprises de publier chaque année la composition de leurs équivalents de trésorerie, y compris les stablecoins.

Le 20 août, le contrôleur de la monnaie des États-Unis, Jonathan Gould, a déclaré lors du Wyoming Blockchain Symposium que le Bureau du contrôleur de la monnaie (OCC) disposerait d’une règle définitive mettant en œuvre la loi GENIUS (GENIUS Act) d’ici novembre, avant l’entrée en vigueur de la loi en janvier 2027. La proposition de 376 pages de l’OCC a été publiée en février, et les agences fédérales n’ont pas respecté l’échéance de juillet pour finaliser les règles de la loi GENIUS. Gould a indiqué que le régulateur s’attend à commencer à traiter les demandes des émetteurs de stablecoins en 2027.

Le 19 août, la Securities and Exchange Commission (SEC) a proposé le règlement sur les actifs cryptographiques (Regulation Crypto Assets), sa première réglementation rédigée spécifiquement pour les offres d’actifs cryptographiques. Deux exemptions d’enregistrement et une sphère de sécurité conditionnelle (conditional safe harbor) sont incluses. L’exemption pour les start-up couvre les offres jusqu’à 5 millions de dollars sur quatre ans. L’exemption de collecte de fonds comporte deux niveaux : 20 millions de dollars sur toute période de 12 mois au niveau 1, et 75 millions de dollars au niveau 2, qui exige des états financiers audités et une information permanente. La sphère de sécurité conditionnelle permet à un émetteur dont les efforts de gestion essentiels sont achevés ou ont cessé de manière permanente, et qui dépose une certification, de voir l’actif sous-jacent considéré comme hors du champ de la définition légale d’un titre financier. La période de commentaires s’étend sur 60 jours à compter de la publication au Federal Register.

Ces trois initiatives interviennent dans la même fenêtre. Le FASB fixe la norme comptable applicable à la détention de stablecoins, l’OCC fixe les règles opérationnelles applicables aux banques, et la SEC définit la voie d’émission des jetons sous-jacents.

Tendance 2 : les émetteurs élargissent leurs réserves et leurs canaux de distribution

Le 19 août, Ethena a obtenu une ligne de crédit de 1 milliard de dollars auprès de FalconX, ajoutant un financement institutionnel de type « warehouse » au soutien de l’USDe, au-delà des taux de financement cryptographiques. La facilité oriente une partie des garanties vers des instruments institutionnels surcollatéralisés.

Le 19 août, Circle a annoncé que l’offre en circulation d’EURC atteignait 400 millions d’euros, soit une hausse de 100 % en glissement annuel, alors que le règlement sur les marchés de crypto-actifs (MiCA) est entré en vigueur le 1er juillet 2026 et que l’USDT de Tether a quitté le marché de l’Union européenne (UE). Circle attribue cette croissance à l’utilisation de l’EURC par des entreprises réglementées pour la trésorerie, le règlement et les paiements. L’action CRCL a reculé de 3,83 % le 19 août pour clôturer à 71 dollars, bien qu’elle reste en hausse de 22 % par rapport à 58 dollars le 3 août.

Le 20 août, Bitcoin.com a intégré l’USDU, émis par Universal Digital, basée à Abou Dhabi, dans son portefeuille en autoconservation. L’USDU est le premier et actuellement le seul jeton de paiement étranger (Foreign Payment Token) enregistré au titre du règlement sur les services de jetons de paiement de la banque centrale des Émirats arabes unis. Lancé en janvier, il a vu Zodia Custody ajouter sa prise en charge en juillet, et un pool de liquidités USDT-USDU a été ouvert sur Uniswap en août.

Le 18 août, Ripple a finalisé une émission d’obligations senior de 275 millions de dollars par l’intermédiaire de sa division de courtage de premier ordre, Ripple Prime, afin de financer son expansion dans le courtage de premier ordre, le financement et la compensation multi-actifs. Le RLUSD, le stablecoin adossé au dollar de Ripple, affichait une capitalisation de marché de 1,76 milliard de dollars lors du dernier comptage.

Tendance 3 : les rails, le crédit et la conservation s’étendent à de nouvelles régions et classes d’actifs

Le 19 août, HSBC et Standard Chartered ont exécuté la première transaction en conditions réelles sur le registre blockchain 24 h/24 et 7 j/7 de Swift, reliant leurs systèmes de dépôts tokénisés. Swift teste le règlement en continu pour maintenir sa position dans les paiements mondiaux.

Le 19 août, Centrifuge a intégré le réseau de liquidité de Symbiotic sur trois fonds tokénisés représentant environ 1,6 milliard de dollars d’actifs sous gestion — JAAA et JTRSY de Janus Henderson, et HYB de New York Life Investment Management. La Liquid Lane de Symbiotic exploite un marché de demande de cotation (request-for-quote) en chaîne où les teneurs de marché puisent dans la liquidité des coffres pour honorer les rachats, permettant aux détenteurs éligibles de recevoir immédiatement de l’USDC.

Le 19 août, Nexo a lancé des lignes de crédit adossées à des cryptomonnaies en Australie après avoir obtenu le statut de représentant en crédit au titre de la loi nationale sur la protection du crédit à la consommation (National Consumer Credit Protection Act). Les clients empruntent des dollars australiens ou des stablecoins contre des garanties en cryptomonnaies ; les taux varient de 0,9 % à 21,9 %. Block Earner est devenue la première entreprise crypto australienne à obtenir sa propre licence de crédit en mai 2026.

Le 19 août, BitGo Korea a obtenu son enregistrement en tant que prestataire de services d’actifs virtuels (VASP), deux jours avant l’entrée en vigueur des règles d’accès plus strictes de la Corée du Sud pour les VASP, devenant ainsi la première nouvelle entité coréenne créée par une entreprise mondiale d’actifs numériques à obtenir cet enregistrement. Hana Financial Group et SK Telecom sont des actionnaires stratégiques.

Le 19 août, l’activité des stablecoins sur le XRP Ledger a progressé : le volume de transferts sur 30 jours a augmenté de 10 % pour atteindre 4,32 milliards de dollars, et le nombre de détenteurs a grimpé de 36,7 % pour s’établir à 82 110. Le RLUSD, avec une capitalisation de marché de 898,8 millions de dollars, détient 94 % de l’offre de stablecoins du réseau. La capitalisation de marché des stablecoins sur le XRPL a augmenté de 227 % depuis janvier pour atteindre 954,79 millions de dollars.

Tendance 4 : le contexte macroéconomique renforce le récit de réserve de valeur

Le 20 août, le Bitcoin s’est envolé vers les 70 000 dollars, liquidant 2,7 milliards de dollars de positions courtes sur 24 heures — la plus forte compression de positions courtes de l’année. Ce mouvement a suivi le doublement par le Trésor américain de son programme de rachat d’obligations à long terme pour le porter à 4 milliards de dollars, et le dollar est tombé à un plus bas de trois mois.

Le 19 août, la dette fédérale américaine a dépassé les 40 000 milliards de dollars, renforçant les récits de demande autour du Bitcoin et des stablecoins en tant que couverture contre la dépréciation du dollar.