World Liberty Financial obtient une charte de l’OCC pour émettre un stablecoin de quatre milliards de dollars dans un contexte de paralysie aux États-Unis

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Les lacunes réglementaires américaines se comblent par des voies administratives et étrangères

Le cadre réglementaire des crypto-actifs aux États-Unis est confronté à une double stagnation : la SEC a reporté la réunion prévue sur l’exemption d’innovation Reg Crypto sans fixer de nouvelle date, tandis que le CLARITY Act reste bloqué au Sénat après une pause parlementaire du mois d’août sans avancée. La Securities and Exchange Commission avait l’intention de discuter de « nouvelles règles visant à créer un régime d’offre sur mesure pour certains contrats d’investissement portant sur des crypto-actifs », mais a ajouté qu’elle agirait « dans les limites de son autorité » jusqu’à ce que le Congrès adopte une législation sur la structure des marchés.

À la suite de l’annonce de la SEC, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) a programmé une réunion de l’Innovation Advisory Committee (IAC) le 20 août afin d’aborder la réglementation relative aux crypto-actifs, à l’intelligence artificielle (IA) et aux marchés de prédiction. Michael Selig demeure le seul commissaire et président de la CFTC confirmé par le Sénat. Les parlementaires demandent des nominations supplémentaires pour pourvoir les postes de direction de l’agence.

Parallèlement, les régulateurs étrangers progressent. Le 13 août, l’Irlande a publié sa première stratégie nationale de lutte contre le blanchiment d’argent, instaurant des contrôles renforcés sur les transferts impliquant des portefeuilles crypto privés au titre des exigences de la règle de voyage du Groupe d’action financière (GAFI) prévues par le règlement de l’Union européenne sur les transferts de fonds. La stratégie s’appuie sur un plan d’action en 30 points datant de juin. Le Tánaiste et ministre des Finances, Simon Harris, a déclaré que les organisations criminelles exploitent les nouvelles technologies et que « l’Irlande ne sera pas un lieu sûr pour blanchir des produits criminels ». Le document s’étend jusqu’en 2030.

Le Royaume-Uni continue de réviser son régime, ayant publié des projets de réforme en septembre 2025 qui abaissent de 25 % à 10 % le seuil de notification de changement de contrôle pour les entreprises de crypto-actifs.

Pourquoi c’est important : la paralysie législative américaine accélère l’improvisation administrative et le leadership réglementaire à l’étranger.

L’ère de la conformité entre dans une phase de mise en œuvre pratique

Trois évolutions parallèles définissent la transition de conformité : la construction d’infrastructures opérationnelles, la vérification par audit et les événements d’exposition au risque.

Le 14 août, World Liberty Financial a reçu l’approbation conditionnelle de l’Office of the Comptroller of the Currency (OCC) pour une charte de banque fiduciaire nationale. World Liberty Financial, liée à la famille Trump, s’apprête à émettre un stablecoin USD1 de 4 milliards de dollars américains par l’intermédiaire de l’entité agréée. Tether a simultanément annoncé son intention de lancer USA₮, un stablecoin réglementé conforme aux exigences américaines.

KPMG a achevé le premier audit financier complet de Tether pour 2025, émettant une opinion sans réserve sur des réserves en USDT de 180 milliards de dollars, vérifiées à plus de 6,8 milliards de dollars au-dessus des passifs. Toutefois, une analyse indépendante indique que cette marge de sécurité s’est depuis réduite de 40 % pour s’établir à environ 4,1 milliards de dollars.

Contrairement aux progrès institutionnels, les protocoles de dollars synthétiques de la finance décentralisée (DeFi) sont soumis à des tensions opérationnelles. Neutrl a suspendu jeudi la création et les rachats de NUSD en raison de circonstances de réserves non divulguées affectant environ 53,6 millions de dollars de l’offre en circulation, en baisse de 18,4 % sur 30 jours. Le cabinet de conseil en risques BA Labs avait classé en février une intégration de Neutrl comme présentant un risque plus élevé, citant une exposition au risque de contrepartie, au risque opérationnel et au risque de liquidité. Plus de 87 % des réserves étaient détenues via Fireblocks. Strata a ensuite suspendu la création et les rachats de ses produits liés à Neutrl.

La structure du marché demeure concentrée. La capitalisation boursière totale des stablecoins a dépassé 250 milliards de dollars, Tether et Circle conservant leur duopole. Le volume de l’USDC a bondi de 48 % après la mise en œuvre du règlement européen sur les marchés de crypto-actifs (MiCA), bien que l’USDT conserve la tête des volumes de négociation.

Pourquoi c’est important : le débat sur les stablecoins passe de « faut-il réglementer » à « qui réglemente et comment », la mise en œuvre mettant à l’épreuve à la fois l’infrastructure de conformité et l’intégrité des réserves.

Les expérimentations de règlement transfrontières définissent l’infrastructure de demain

Les banques centrales et les institutions financières testent des architectures de règlement mixtes associant des stablecoins privés à des monnaies numériques de banque centrale (CBDC) de gros et à des actifs tokenisés.

La phase 2 du laboratoire de la livre numérique de la Banque d’Angleterre simule les rails de la livre numérique, tandis que Polygon Labs, NOBO Finance et Dun & Bradstreet testent si des stablecoins émis sur l’Open Money Stack de Polygon peuvent être réglés contre de la monnaie de banque centrale au sein d’un même flux de paiement. Un exportateur paie en stablecoins tandis qu’un importateur britannique règle en livres numériques. Marc Boiron, PDG de Polygon Labs, a déclaré : « Pour que la monnaie numérique fasse réellement bouger le commerce mondial, ses différentes formes doivent fonctionner ensemble. »

Le Japon fait la démonstration d’un règlement obligataire sur chaîne mature. Mitsubishi UFJ Financial Group va mener une preuve de concept pour des opérations de pension sur obligations d’État japonaises sur le Canton Network, en visant un règlement en temps réel sur la blockchain 24 h/24 et 7 j/7 à partir d’août 2026.

L’utilité des paiements s’étend grâce à l’intégration des écosystèmes. Yasuo Matsuda, analyste senior chez Rakuten Wallet, a expliqué le 12 août que le XRP faisait désormais partie de l’écosystème de paiement numérique de Rakuten, qui compte plus de 100 millions d’utilisateurs au Japon, soit environ 80 % de la population du pays. Les clients achètent du XRP avec des Rakuten Points, le convertissent en Rakuten Cash et le dépensent auprès des commerçants participants. M. Matsuda a souligné que la rapidité des transactions sur la blockchain était une caractéristique permettant des paiements pratiques, en suggérant que la technologie blockchain pourrait ouvrir les marchés d’actifs réels tokenisés.

L’acceptation par les commerçants européens reste marginale. L’enquête de la Banque centrale européenne (BCE) auprès de 8,205 entreprises réparties dans 21 pays de la zone euro a révélé que 0.2% seulement acceptent les crypto-actifs ou les stablecoins en ligne, et moins de 1% aux points de vente physiques. Les paiements mobiles ont bondi à 68% contre 36% dans les points de vente physiques, l’acceptation des espèces a atteint 92% et l’acceptation des cartes physiques 88%. Parmi les critères les plus importants dans le choix des moyens de paiement, la préférence des consommateurs arrive en tête à 26%, suivie de la sécurité à 22%.

Pourquoi c’est important : les choix d’architecture de règlement — domination d’une forme unique contre interopérabilité entre plusieurs formes — déterminent quelles entités capteront les flux de valeur transfrontières.

Les pressions macroéconomiques façonnent la dynamique des actifs risqués

Le bitcoin est passé sous les 63 000 dollars le 14 août, l’inflation américaine n’ayant pas réussi à susciter des gains, les fonds négociés en bourse (ETF) ayant enregistré la première séquence de deux jours de sorties du mois d’août. La cotation sur Polymarket indique une probabilité de 72,5 % que la Banque du Japon relève ses taux en septembre. La hausse des prix du pétrole, conjuguée aux anticipations d’appréciation du yen, comprime les valorisations des actifs risqués.

Le déploiement par l’Administration nationale des changes de la Chine des opérations de centralisation transfrontalière des capitaux pour les multinationales passe des programmes pilotes à une mise en œuvre complète, offrant des canaux institutionnels de gestion intégrée en monnaie locale tout en concurrençant les mécanismes de règlement transfrontière par stablecoins.