Las probabilidades de la Ley CLARITY caen al 10 % mientras el fideicomiso de la familia Trump obtiene una licencia bancaria

Tendencia uno: La ventana legislativa se estrecha

La vía para la Ley CLARITY (H.R. 3633) se está cerrando. El 14 de agosto, Galaxy Research recortó sus probabilidades de que el proyecto de ley se convierta en ley en 2026 al 10 %, por debajo del máximo del 75 % y de una estimación del 50 % emitida anteriormente. Alex Thorn, de Galaxy, citó tres fuerzas: un estancamiento en torno a las restricciones éticas sobre las tenencias de criptoactivos de los funcionarios, la presión de los bancos comunitarios sobre las disposiciones de rendimiento de las monedas estables (stablecoins) que restó apoyo republicano, y nuevos llamamientos a debilitar las protecciones a los desarrolladores en virtud de la Ley de Certeza Regulatoria de la Cadena de Bloques (Blockchain Regulatory Certainty Act). El líder de la mayoría del Senado, John Thune, se negó a convocar una votación en el pleno antes del receso de agosto, y la ventana de septiembre solo tiene 13 días hábiles antes de que los legisladores partan alrededor del 2 de octubre. Una moción de cierre de debate (cloture) está programada para una primera votación de procedimiento el 15 de septiembre. Polymarket sitúa la probabilidad de una firma en 2026 en aproximadamente un 17–19 %. El mismo día, la directora ejecutiva de Citi, Jane Fraser, afirmó que el proyecto de ley sería «excelente para el sistema» y calificó septiembre como el mes decisivo para el mercado de criptomonedas.

Para llenar el vacío, dos organismos están avanzando por separado. La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) están impulsando normas independientes mientras el proyecto de ley se estanca, una medida que Galaxy señala que conlleva riesgo de reversión si la legislación cambia de rumbo más adelante. El 14 de agosto, la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) otorgó a World Liberty Trust, la entidad con licencia bancaria vinculada a World Liberty Financial, afiliada a la familia Trump, una aprobación condicional para una licencia bancaria fiduciaria nacional. La carta exige contratar a un responsable de auditoría interna, mantener al menos 20 millones de dólares en capital y notificar a la OCC sobre cambios materiales en el plan de negocio. Una licencia fiduciaria permitiría a WLF custodiar activos y gestionar reservas sin depósitos; para su moneda estable USD1, la aprobación definitiva consolidaría la emisión, la custodia y la gestión de reservas en una sola entidad supervisada a nivel federal, reduciendo la dependencia de socios como BitGo. La senadora Elizabeth Warren renovó sus críticas por conflictos de intereses.

En un endurecimiento paralelo, J.P. Morgan puso fin a su relación bancaria con el mercado de predicción Polymarket el 16 de agosto por preocupaciones regulatorias.

Tendencia dos: Bandos de emisores y expansión de la renta variable tokenizada

En el lado de los emisores, el director ejecutivo de Tether, Paolo Ardoino, negó el 16 de agosto las informaciones de que Tether esté construyendo su propia cadena de bloques. La declaración se produce mientras Stripe y Circle invierten 1.000 millones de dólares en cadenas centradas en monedas estables. Por otra parte, Stripe avanza para adquirir la empresa de inteligencia artificial (IA) OpenRouter por más de 7.000 millones de dólares, una operación reportada por primera vez el 17 de agosto: una extensión de un actor central de infraestructura de pagos con monedas estables hacia el conjunto de tecnologías de IA.

Los valores de renta variable tokenizados crecieron en paralelo. Los datos de RWA.xyz muestran que los titulares de acciones tokenizadas se duplicaron durante el último mes hasta 1,31 millones, el volumen mensual de transferencias subió un 179 % hasta 23.130 millones de dólares, las direcciones activas aumentaron un 34,62 % hasta aproximadamente 572.000 y el valor distribuido total subió un 5,9 % hasta 2.380 millones de dólares. Ondo lidera el valor distribuido con unos 872 millones de dólares, por delante de xStocks de Kraken (557,8 millones de dólares) y bStocks de Binance (521,8 millones de dólares); bStocks se lanzó en junio y está a unos 36 millones de dólares de xStocks. El impulso hacia productos del mercado privado y previos a la oferta pública inicial (OPI) alcanzó su punto máximo en torno al debut de SpaceX del 12 de junio, aunque varias bolsas cancelaron las asignaciones tokenizadas de la OPI de SpaceX cuando xStocks no pudo asegurar suficientes acciones subyacentes.

Tendencia tres: Estructura de liquidez y nuevo apalancamiento

La negociación de criptomonedas se ha inclinado decididamente hacia los futuros perpetuos, pero el mercado subyacente se está contrayendo. El volumen centralizado cayó a un mínimo de 31 meses, y la renta variable representa ahora el 82 % del volumen de 24 horas en los 205 mercados de activos tradicionales de Hyperliquid. Bitcoin se ha mantenido cerca de 63.500 dólares durante todo el verano, aproximadamente un 50 % por debajo de su máximo de octubre, mientras la renta variable marcaba récords. Cuando un fallo de firmware de Coldcard a finales de julio sacó unos 210.000 bitcoines de las carteras de titulares a largo plazo —el mayor éxodo desde diciembre de 2024—, el precio apenas se movió, una indicación de que el movimiento se está desplazando entre centros de negociación en lugar de entrar en el activo.

No obstante, se está presentando nuevo apalancamiento. El 14 de agosto, Cboe BZX Exchange presentó a la SEC un cambio de norma propuesto para listar los fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin 3x y de Ether 3x de Volatility Shares, los primeros ETF de criptomonedas con apalancamiento triple propuestos en los EE. UU.; la presentación también cubre oro, plata y petróleo crudo, y los fondos de criptomonedas buscarían triplicar el rendimiento diario utilizando futuros del CME, con reajuste diario. Bitcoin y Ethereum cotizaban en torno a 63.000 y 1.879 dólares el 16 de agosto, mientras los ETF al contado de Bitcoin en EE. UU. registraban 389 millones de dólares en salidas entre el 10 y el 14 de agosto. El ETF de Bitcoin 2x existente de Volatility Shares (BITX) posee 846 millones de dólares en activos netos, y el ETF de Ether 2x (ETHU), 723 millones.

Tendencia cuatro: Tipos, refugios seguros y riesgo de índice

Bitcoin está cotizando en un entorno de tipos de interés que nunca había afrontado. Los rendimientos de los bonos mundiales alcanzaron su nivel más alto desde 2008 el 16 de agosto; en ese mismo período, el oro ganó un 32 % mientras que BTC cayó un 46 %. El oro al contado abrió la semana del 17 de agosto en 4.380,58 dólares la onza y la plata se situó por encima de 65 dólares, con una subida intradía del 0,53 % el 17 de agosto. La semana entrante incluye los datos económicos de julio de China, las actas del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), una reunión sobre criptomonedas en la Casa Blanca organizada por Trump el miércoles, la prueba del carry trade de Japón y una señalada ofensiva económica de EE. UU. contra Irán.

Los titulares institucionales están aguantando durante la caída. Los fondos soberanos de los Emiratos Árabes Unidos (EAU) poseen unos 763 millones de dólares en el iShares Bitcoin ETF (IBIT) de BlackRock; el deslizamiento de Bitcoin en el segundo trimestre eliminó 118 millones de dólares de la participación de Abu Dabi, y ambos fondos soberanos mantuvieron todas las acciones. MSCI ha reavivado su amenaza de exclusión del índice, marcando a Strategy (anteriormente MicroStrategy) para su posible eliminación, con unas probabilidades de exclusión ahora en el 73 %; Strategy respondió que «Bitcoin no necesita a MSCI». Thorn, de Galaxy, advirtió por separado que la vía estancada del proyecto de ley mantiene elevado el riesgo de reversión de las políticas, y que las normas de los dos organismos, si bien brindan alivio a corto plazo, podrían revertirse si el Congreso actúa más adelante.