Galaxy Research senkt Chancen für CLARITY Act auf 10 % vor Treffen im Weißen Haus
Die US-Kryptogesetzgebung ist in eine Phase der Untätigkeit eingetreten: Die Wahrscheinlichkeit für den CLARITY Act sank auf 10 %, und die US-Börsenaufsicht (SEC) sagte ihre für den 14. August angesetzte Sitzung zur Regelsetzung ab. Die Aufmerksamkeit des Marktes richtet sich nun auf das Treffen im Weißen Haus am 19. August. Auf Emittentenseite gab es Fortschritte bei der Compliance – World Liberty erhielt die bedingte Genehmigung der US-Bankenaufsichtsbehörde (OCC) und Tether löste sein Prüfungsversprechen ein –, während Neutrls Rücknahmeaussetzung zeigte, dass die Reservetransparenz nach wie vor die Schwachstelle der Branche ist.
Trend Eins: US-Regulierung in der Schwebe, Fokus verlagert sich auf das Weiße Haus
Am 14. August senkte Galaxy Research seine Schätzung für eine Verabschiedung des CLARITY Act im Jahr 2026 auf 10 %, von 50 % am 26. Juni, 60 % am 6. Juni und 75 % am 22. Mai. Alex Thorn, Leiter des unternehmensweiten Research, verwies auf ungelöste Ethikregeln, Bestimmungen zu Stablecoin-Renditen und den Schutz von Entwicklern sowie auf ein Zeitfenster im Senat von nur etwa zwei bis drei Wochen nach dessen Wiederzusammenkunft am 14. September. Der Gesetzentwurf passierte im Mai den Bankenausschuss des Senats, stieß jedoch bei den meisten Demokraten und der Bankenindustrie wegen der Stablecoin-Renditen auf Widerstand.
In derselben Woche sagte die SEC die für den 14. August um 10:00 Uhr angesetzte öffentliche Sitzung ab, in der sie die Regulation Crypto, ihre erste substanzielle Regelsetzung für digitale Vermögenswerte, vorschlagen wollte. Die Mitteilung nach dem Sunshine Act wurde am 13. August ohne Ersatztermin veröffentlicht. Eine Quelle sagte, die begleitende „Innovation Exemption“ für tokenisierte Wertpapiere werde ebenfalls verschoben, teils wegen Bedenken, sie könne die Verhandlungen über den CLARITY Act zur Tokenisierung erschweren; das Regelwerk befand sich seit April beim OIRA zur Prüfung durch das Weiße Haus.
Da der Kongress blockiert ist, verlagert sich der Kalender auf die Exekutive. Am 14. August berichtete Semafor, dass Führungskräfte von Coinbase und Ripple – sowie a16z, Chainlink, Paradigm und Kalshi – bei einem Treffen im Weißen Haus mit Krypto- und Prognosemarkt-Vertretern am 19. August erwartet werden, an dem voraussichtlich Präsident Trump zusammen mit Mike Selig, dem Vorsitzenden der US-Aufsichtsbehörde für den Terminhandel (CFTC), und Paul Atkins, dem Vorsitzenden der SEC, teilnehmen wird. Die Veranstaltung wird als Auftakt für den Innovation Advisory Committee der CFTC beschrieben, dessen erste Sitzung am 20. August Kryptoregulierung, KI und Prognosemärkte behandeln wird. Polymarket taxierte die Wahrscheinlichkeit, dass Trump den CLARITY Act noch in diesem Jahr unterzeichnet, auf 19 %. Galaxy’s Thorn sagte, er erwarte, dass die SEC in den kommenden Wochen die Texte von Reg Crypto, der Innovation Exemption oder beider veröffentlichen werde, unabhängig vom Schicksal des Gesetzes.
Trend Zwei: Emittenten – Lizenzen und Prüfungen kommen voran, Transparenzlücke bleibt bestehen
Am 14. August erteilte die OCC World Liberty Financial die vorläufige bedingte Genehmigung für eine nationale Treuhandbanklizenz, in einem auf denselben Tag datierten Schreiben. Die World Liberty Trust Company, N.A. muss einen qualifizierten Leiter der internen Revision einstellen, ein Kapital von mindestens 20 Millionen US-Dollar vorhalten und die OCC vor der endgültigen Genehmigung über wesentliche Änderungen des Geschäftsplans informieren. Bei Genehmigung würde die Bank die Emission, Verwahrung und das Reservemanagement des USD1-Stablecoins (Marktkapitalisierung rund 4 Milliarden US-Dollar, der viertgrößte Stablecoin) unter bundesstaatlicher Aufsicht bündeln und so die Abhängigkeit von Partnern wie BitGo verringern. Ripple, Fidelity, Paxos und Circle erhielten zuvor eine bedingte Genehmigung; Circles vollständige Genehmigung erfolgte letzten Monat. Senatorin Elizabeth Warren sagte, Trump sei „der erste Präsident der Geschichte, der seine eigene Bank genehmigt, betreibt und beaufsichtigt“.
Am 13. August teilte Tether mit, dass KPMG US einen uneingeschränkten Bestätigungsvermerk zu den Jahresabschlüssen 2025 der Tether International, S.A. de C.V., der Emittentin von USDT, erteilt habe. Die Prüfung umfasste das am 31. Dezember 2025 endende Geschäftsjahr und erfolgte nach AICPA-Standards; die Reserven überstiegen die Verbindlichkeiten um 6,814 Milliarden US-Dollar, und KPMG zählte jeden einzelnen Goldbarren, den Tether hält, physisch. Die Marktkapitalisierung von USDT übersteigt 180 Milliarden US-Dollar und löst damit die jährliche Prüfungspflicht des im Juli 2025 unterzeichneten GENIUS Act aus. Tether hat den Bericht von KPMG nicht veröffentlicht. Das Unternehmen verspricht eine Prüfung, seitdem eine Zusammenarbeit mit Friedman LLP im Jahr 2017 ohne Bericht endete; 2021 zahlte es 18,5 Millionen US-Dollar zur Beilegung mit dem New Yorker Generalstaatsanwalt und 41 Millionen US-Dollar an die CFTC. Am selben Tag kündigte Tether USA₮ an, einen in den USA regulierten Stablecoin, und CEO Paolo Ardoino dementierte Pläne für eine eigene Blockchain.
Der Kontrastfall zeigte sich in derselben Woche. Am 13. August setzte das DeFi-Protokoll Neutrl das Minting und die Rücknahmen seines synthetischen Dollars NUSD aus, nachdem nicht näher bezeichnete Umstände die Protokollreserven beeinträchtigt hatten; es nannte weder den betroffenen Vermögenswert noch die Gegenpartei und pausierte auf Rechtsrat weitere Funktionen. Das Structured-Yield-Protokoll Strata folgte für seinen Neutrl-Markt. Der NUSD-Umlauf lag bei etwa 53,6 Millionen US-Dollar; die Marktkapitalisierung war über 30 Tage um 18,4 % gesunken, und das monatliche Transfervolumen fiel um 72,4 % auf 71,4 Millionen US-Dollar. Das Risikoberatungsteam BA Labs hatte eine vorgeschlagene Neutrl-Integration im Februar unter Hinweis auf Gegenpartei-, Betriebs- und Liquiditätsrisiken als höheres Risiko eingestuft, wobei zu diesem Zeitpunkt mehr als 87 % der Reserven über Fireblocks gehalten wurden.
Der Compliance-Druck weitet sich auch geografisch aus. Am 13. August veröffentlichte Irland seine erste nationale Strategie zur Bekämpfung der Geldwäsche, die bis 2030 läuft und „verschärfte Prüfungen“ bei Überweisungen mit privaten Krypto-Wallets sowie eine strengere Sorgfaltspflicht gegenüber ausländischen Krypto-Unternehmen im Rahmen der verbleibenden Bestimmungen der EU-Transfer-of-Funds-Verordnung vorsieht. Unabhängig davon erklärte Binance, ab dem 23. August Überweisungen mit 16 Plattformen – darunter HTX und EXMO – im Zusammenhang mit den jüngsten EU-Sanktionslisten zu Iran und Russland einzuschränken.
Trend Drei: Zahlungen und Real-World-Assets (RWA) – Durchdringung geht auseinander
Am 13. August veröffentlichte die Europäische Zentralbank (EZB) eine Umfrage unter 8.205 Unternehmen in 21 Ländern des Euroraums: Nur 0,2 % der online verkaufenden Unternehmen akzeptieren Krypto-Assets, und die Akzeptanz an physischen Verkaufsstellen blieb sowohl 2024 als auch 2026 unter 1 %. Bargeld bleibt mit 92 % das am weitesten verbreitete Zahlungsmittel. Mobile Zahlungen stiegen auf eine Akzeptanz von 68 % im Jahr 2026, gegenüber 36 % im Jahr 2024, angeführt von Instant Payments und digitalen Wallets. Die EZB nannte Bitcoin, Ether und USDT als Beispiele in ihren Fragen.
Stablecoin-Zahlungsunternehmen sehen sich eigenen Reibungspunkten gegenüber. Am 14. August berichtete Bloomberg, dass das in Hongkong ansässige Unternehmen RedotPay seinen US-Börsengang über 2026 hinaus – auf 2027 oder später – verschoben hat, während es regulatorische Genehmigungen anstrebt und eine Klage in Höhe von fast 473 Millionen US-Dollar verteidigt, die in Hongkong von mit Binance verbundenen Unternehmen eingereicht wurde. Diese werfen den Gründern vor, vertrauliche Informationen aus ihrer Tätigkeit bei Binance genutzt zu haben, um ein konkurrierendes Kartengeschäft aufzubauen, und mehr als 470.000 Binance-Card-Kunden abgeworben zu haben. Das Unternehmen hatte angestrebt, über 1 Milliarde US-Dollar bei einer Bewertung von über 4 Milliarden US-Dollar einzunehmen, mit JPMorgan, Goldman Sachs und Jefferies als Beratern. RedotPay gab an, in dieser Woche eine US-Geldtransferlizenz erhalten zu haben; es meldete 8,5 Millionen Nutzer im 2. Quartal 2026 und einen annualisierten Umsatz von rund 180 Millionen US-Dollar.
Tokenisierte Aktien hingegen skalieren. Am 14. August veröffentlichte Daten von RWA.xyz zeigten, dass sich die Zahl der Halter tokenisierter Aktien auf 1,31 Millionen mehr als verdoppelte, das monatliche Transfervolumen um rund 179 % auf 23,13 Milliarden US-Dollar stieg und der gesamte ausgeschüttete Wert um 5,9 % auf 2,38 Milliarden US-Dollar zunahm. Ondo führt mit rund 872 Millionen US-Dollar, gefolgt von Krakens xStocks mit 557,8 Millionen US-Dollar und Binances bStocks mit 521,8 Millionen US-Dollar, letztere im Juni gestartet. Auf der Transaktionsseite zeigten Daten von NOWPayments, dass USDT weiterhin das Stablecoin-Handelsvolumen anführt, während der Anteil von USDC weiter steigt.
Trend Vier: Strukturen der traditionellen Finanzmärkte (TradFi) – Indizes, ETF-Ströme und Hebel
Am 14. August eröffnete MSCI eine Konsultation, die „nicht-operative Unternehmen“ aus seinen Indizes entfernen könnte, was die Bitcoin-Treasury-Unternehmen Strategy und Metaplanet einem Ausschlussrisiko aus globalen Benchmarks aussetzt.
In derselben Woche wuchsen die institutionellen ETF-Positionen. JPMorgans 13F-Einreichung vom 12. August für Bestände zum 30. Juni zeigte rund 10,4 Millionen Anteile an BlackRocks IBIT (etwa 356 Millionen US-Dollar), ein Plus von rund 25 % gegenüber 8,3 Millionen im 1. Quartal, und seine Ethereum-ETF-Position vervierfachte sich nahezu auf rund 1,17 Millionen Anteile. Es meldete auch kleine neue Positionen in XRP-Produkten und reduzierte Beteiligungen an Bitcoin-Minern. Abu Dhabis zwei Staatsfonds behielten ihre IBIT-Anteile im 2. Quartal – zusammen rund 763 Millionen US-Dollar – obwohl die Position laut CryptoSlate rund 118 Millionen US-Dollar an Wert verlor.
Auf Produktebene staut sich die Hebelwirkung. Am 14. August beantragte Cboe bei der SEC die Listung der ersten dreifach gehebelten Bitcoin- und Ethereum-ETFs in den USA, aufgelegt von Volatility Shares, die bereits die 2-fach-Produkte BITX (846 Millionen US-Dollar Nettovermögen) und ETHU (723 Millionen US-Dollar) betreibt, die im Juni 2023 genehmigt wurden. Der Antrag erfolgt inmitten schwacher Kapitalströme: SoSoValue-Daten zeigten, dass Bitcoin-ETFs vom 10. bis 14. August Abflüsse von 389 Millionen US-Dollar verzeichneten, nach Zuflüssen von 853 Millionen US-Dollar in der Vorwoche, bei einem Bitcoin-Kurs um 63.000 US-Dollar.